“10月新增信贷超6600亿：定向滴灌持续发力 仍存降准空间”

10月新增6613亿元m2，比去年同期增长8.4%

根据中国人民银行11日公布的数据，10月底，广义货币( m2 )余额为194.56万亿元，比去年同期增长8.4%，增长率与上月末相同。 10月人民币贷款增加6613亿元，比去年同期减少357亿元10月社会融资规模增量为6189亿元，比去年同期少1185亿元。 专家表示，监管部门材料将进一步加大逆向周期调节力度，预计到年底m2、社融和信贷增速将上升。

m2增速稳定

数据显示，10月m2增速保持平稳，m1增速徘徊在低位。 交通银行首席经济学家连平表示，m2增速相对平稳地体现了目前货币政策在流动性供给方面相对稳健的调控战略。 目前，为了帮助经济企业稳定，需要加大逆周期调节力度，但发行力度必须比较信用端。 减少公司负担，增加公司利润预期，再投资意愿和融资诉求等提高信贷端的政策，将来可能比单纯调整货币政策“变量”的边际效应更高。

据社融数据显示，东方金诚首席宏观分解师王青表示，10月新社融环比减少约1.65万亿元，比去年同期减少1185亿元。 第一个原因是新人民币贷款环比下降，低于去年同期，以及今年地方政府专项债务发行较上年提前关闭。 截止到9月底，年内基本发行了追加特别债务额。

长江证券宏观固收首席分解师赵伟表示，年内公司融库存增长率仍有回升压力。 年末财政收支平衡压力的上升、房地产融资的持续收缩，以及非标准到期规模的上升，都将对社融形成制约，但基数因素将对库存增速形成一定的支撑。 另外，明年的特别债务在今年之前是否发行，有可能也会影响到社融数据。

新增贷款低于预期

10月新增的人民币贷款低于市场预期。 兴业证券首席经济学家王涵表示，人民币贷款低于预期，受短期贷款和票据融资拖累。 从季节来看，上季度末信用积分后，下季度初经常下跌，但与往年同期相比，今年10月的数据实际上很强。

王青表示，10月居民中长期贷款比较稳定，环比增长1356亿元，比去年同期增长143亿元。 结合居民短贷来看，当月居民贷款环比增长3340亿元，同比增长1426亿元，与当前房地产市场降温情况相一致。 特别值得一提的是，10月份新公司中长期贷款环比有所下降，但较去年同期增长787亿元，延续了8月份以来的同比增长局面，进一步印证了金融机构加大对制造业的支持取得了实际效果。

展望未来，王青预计监管部门将进一步加大逆周期调节力度，11月20日一年期lpr报价将恢复小幅下行态势，年底前后仍有可能回落。 此外，对比制造业、基础设施行业、民营和微型公司的定向滴灌政策，持续发力。 第四季度推迟了tmlf (定向中期贷款便利性)，但最终缺席的可能性很低。 到年底，m2、社融和信贷增长率预计仍将上升。 (记者 彭扬)