“央行连续16个从业日逆回购 累计投放6870亿元”

为了保持银行系统的流动性，合理充裕，1月25日，央行通过利率招标方法开展了20亿元的7天逆回购操作，中标利率维持在2.2%不变。 据《证券日报》记者整理，目前央行1月以来的所有工作日，开展了7天的逆回购操作，16个工作日累计逆回购6870亿元。 1月以来，逆回购累计达到6330亿元。 以逆回购口径计算，央行本月以来至1月25日实现净投入540亿元。

除了投入频率外，本月央行逆回购的投入额也有优势。 1月4日至1月7日，央行分别开展逆回购200亿元、100亿元、100亿元及100亿元，均属于较常规的投入额。 1月8日至1月12日三个工作日，央行全部展开50亿元逆回购。 截至1月8日，央行近期开展50亿元规模逆回购是在年12月23日。

1月13日，央行进一步将投入规模缩小至20亿元，创近十年来新低。 之后的1月14日、1月15日、1月18日，央行当天的逆回购操作量也为20亿元。 1月19日至1月21日，央行扩大投入规模，3个工作日操作量分别为800亿元、2800亿元、2500亿元。 但是，1月22日和25日，央行又进行了“回归”小额操作，当天的投入量均为20亿元。

中国银行研究院研究员王有鑫在接受《证券日报》记者采访时表示，月内央行连续开展逆回购操作，从总量上看，保持流动性合理充裕，维持逆回购期限规模，稳定市场利率是首要。 从规模上看，月内多次采用20亿元逆回购操作，超过2001年10亿元逆回购操作的规模水平，越来越多的事情具有信号意义，表明目前市场流动性相对充裕，不需要向央行注入大量资金。 在时点上，逆回购操作的规模选择基本上与市场利率的走势高度相关。 1月19日至1月21日，从上海银行间同业拆借利率( shibor )来看，隔夜拆借利率迅速上升，平均水平达到2.42%，但1月以来平均水平为1.61%，随着市场利率上升，央行选择了更大规模的资金投入。

值得一提的是，1月以来7天的逆回购规模经常发生变化，但操作利率始终保持在2.2%。 王有鑫认为，结合投入规模和利率水平，央行的操作首要以稳定为主，政策操作逐渐回归中性。 国内实体经济逐渐稳定，货币政策效果明显，不需要大规模刺激政策。

虽然央行最近连续进行逆回购投入，但资金面依然吃紧。 从shibor来看，将于1月25日全面上升。 其中，隔夜shibor从1.4个基点上涨2.45%，7天shibor从2.5个基点上涨2.296%，14天shibor从8个基点上涨2.681%，1个月shibor从0.9个基点上涨2.512%。 从衡量市场流动性的dr007指标来看，截至1月25日16时45分，dr007加权利率为2.4218%，略高于目前7天逆回购利率的2.2%。

川财证券研报认为，逆回购的投入将起到降低货币市场利率的作用，随着央行流动性的投入，影响效应将逐渐显现，银行资金紧张局势将得到缓解，资金利率将恢复常态。 春节期间，货币政策奉行“不急转弯”，流动性有望维持合理充裕。

王有鑫表示，随着春节假期的临近，公司资金诉求量增加，流动性压力逐渐显现，市场利率可能略有上升。 为了维持流动性和利率水平的稳定立场，央行可能会采取以“扩大逆回购操作+中期贷款便利性( mlf )操作+临时流动性安排”等为主的提篮操作，以对冲到期资金量，满足市场对临时流动性的诉求。