“10月新增信贷社融逊预期 信贷诉求依然强劲”

11月11日，央行公布的10月金融统计数据报告显示，10月人民币贷款增加6898亿元，社融增加1.42万亿元。 截至10月底，广义货币( m2 )比上年同期增长10.5%，增长率比上月末低0.4个百分点，比去年同期高2.1个百分点，连续8个月保持两位数增长。

从整体来看，10月新增信用社融资数据略逊于此前市场预期。 但是，从结构性数据来看，10月信用诉求依然强烈，反映公司现金流状况的狭义货币( m1 )同比增长9.1%，反映出经济复苏活力持续向好。

10月公司融资增速

或达到年内高峰

与9月1.9万亿元的新增融资规模相比，10月新增融资6898亿元的环比降幅较大，但10月一直以来都是信贷小月，因此环比明显是正常现象。 比上年同月微增285亿元。 今年10月的贷款余额比去年同期增加了12.9%，也接近几个月前。 7月以来，信用增速连续几个月维持在13%左右的水平。

详细来看，信用结构继续呈好趋势。 公中长期贷款增加较多，当月公司部门短期贷款减少837亿元，中长期贷款增加4113亿元。 居民中长期贷款依然稳步增长，当月新增规模达到4059亿元。

“从高频数据来看，近期房企推行各种降价手段加速周转，推动居民长期借款诉求。 ”。 据中信证券固定收益研究小组称。

人民币贷款是社会融资规模的第一个组成部分，贷款增长的季节性下跌自然会带动社会融资增量规模的下跌。 10月份公司融资增加1.42万亿元，比9月份的3.48万亿元明显减少，但比去年同期多了5493亿元。 另外，10月份公司融库存同比增长13.7%，比上个月反弹0.2个百分点，达到近期高点。

光大证券首席银行领域分析师王一峰表示，10月社融增速或达到年内高峰。 从结构上看，另一方面，10月影子银行持续收缩，委托贷款和信托贷款持续负增长。 未贴现银行承兑汇票和表内票据融资减少明显，预计与前期票据套期保值资金集中到期有关。 另一方面，国债继续快速发行，净融资4931亿元，比上年增加3060亿元，是支撑社融增速提高的主要因素。

王一峰表示，考虑到地方政府专项债务发行即将结束，按去年同期水平测算，11月、12月社融增速将维持在13.5%~13.7%的区间，10月社融增速有望达到年内高峰

信用扩张速度或收敛

受新贷公司融结无望和存款结构变化的影响，10月底，m2同比增长10.5%，增速比上月末低0.4个百分点，比去年同期高2.1个百分点，连续8个月增长两位数。

许多分析人士表示，财政存款超季节性上升是环比下降m2增长率的主要因素之一。 中信证券固收研究小组表示，10月份财政性存款增加9050亿元，比去年同期增加3499亿元。 10月财政融资力度仍较大，财政支出进度低于预期，国库库金积压，预计是降低m2增速的主要因素之一。 并且，10月住户存款减少9569亿元，公司存款减少8642亿元，预计季度初居民公司存款将集中购买理财产品，与“11”度假居民的增长费用相关。

展望后市，多方分解认为信贷扩张速度趋于收敛，结构性政策将继续发挥主力作用，聚焦经济薄弱环节，加大精准滴灌力度。 中信证券固收研究小组表示，10月份财政融资高增长趋势已经结束，预计后续社融增速将有不同程度的下滑。 10月以后，国债发行压力减轻，造福债市，经济修复趋势保持常态化，信用扩张速度也迎来高峰。

民生银行首席研究员温彬预计11~12月财政支出力度将加大，有助于改善金融系统流动性，保障市场资金利率的稳定性，或称稳定性，央行政策利率、lpr利率预计年内整体不变。 宏观经济恢复不错，但结构性政策还能更好地发挥作用，下一阶段货币政策的着力点仍然是利用结构性工具扩大对中小企业、制造业等点位行业的精准滴灌。 银行将继续通过减费让利、降低贷款实际利率等途径，降低实体经济融资价格。 (记者 孙璐)