“掘金跨年行情 金牛私募布局路径明晰”

在年度“收官战”方面，多家金牛私募认为，年末a股市场仍值得积极关注，经历经济复苏顺周期投资方向和长时间调整的优秀成长企业，仍值得在年末加大力度。

正周期行情处于中盘

世诚投资总经理陈家琳表示，随着经济复苏前景好转，与其高度相关的顺周期板块，包括大金融、上游资源品、中游制造业等，出现了久违的上涨行情。 在这些板块强势表现的背后，经济复苏是重要的驱动因素，但最大的原因是“吸引力低估值”和机构投资者历来的低配效应。 由于中国经济仍处于回升轨道，综合a股市场过去几年末的“日历效应”(银行这样的低估值板块在年、年、年年末有交易)显示，顺周期板块对逆周期增长股的整体超额收益仍有可能维持一段时间。 最近，世诚投资对投资组合进行了一定的调整，整体减收增长方向的头寸，适度增收了包括金融及中游制造业在内的经济复苏利润板块。

聚集投资，考虑到顺周期板块近期走强，其背后主要有两个原因。 一是正周期区域基本面的提高。 从宏观经济数据来看，近期经济数据总体强劲，制造业和投资表现也不错，出口持续超出预期。 从上市公司三季度报告情况来看，周期领域一季度利润比去年同期增长39%，环比更有大幅改善。 二是机构资金的博弈因素。 从各行业表现来看，前三季度下跌或滞涨的板块在四季度基本经常出现，其主要原因是公募基金结算期(或考核周期)相邻，前三季度利润高时，基金经理配置前期滞涨、估值低的板块，全年利润高的安全边际 基于以上分析，集中投资，我认为目前的顺周期行情在中场。

让我们来看看技术增长板块

星石投资首席研究官磊表示，前期涨幅较大的股票，投资机构有可能在年末实现盈利，但从中期来看，2021年经济有望加速复苏，公司利润明显回升，星石投资对年末和明年的a股行情较为乐观。 在年末阶段，星石将关注从经济复苏中受益的周期板块和期权的费用板块。 随着疫情对生产生活限制逐渐取消，前期疫情冲击较大的可选资费行业，基本面修复的空之间更大。

景领投资认为，11月以来，a股整体呈现振动盘的整结构，板块轮动趋势明显。 相比之下，金融蓝筹、周期类股涨幅较大，结构分化的原因是市场对未来经济复苏的预期发生了明显变化。 最近，工业公司利润的增长大大超出了预期，但费用和人均可支配收入仍处于疫情以来的低水平。 随着经济增长率的恢复，居民的收入和支出也将恢复。 考虑到今年年初疫情冲击带来的低基数影响，明年上半年经济增长的驱动因素大致率将转为内需和费用。 景领投资认为，站在年末和未来一年的时间维度上，中国经济和全球经济都有望实现季度环比改善，市场热点将从评价值的提高转向业绩的持续改善。 因此，我们可以深入挖掘以健康升级、成本升级、业务和产品创新为中心的结构性机会。

从明年年初布局的角度，和投资进一步展示了科技和增长板块的投资机会，特别是在战术新兴领域目前具有一定评价特点的信创、军工、媒体、电子、通信等板块。