“LPR连续8个月未变 不影响公司贷款利率下行”

12月21日，新一期最优遇贷款利率( lpr ) ( lpr )出炉。 1年期lpr为3.85%，5年期以上lpr为4.65%，均与前期持平。 这样，两最优遇贷款利率( LPR )连续8个月推移。

东方金诚首席宏观分解师王青表示，12月的lpr报价不符合市场预期。 本月15日，央行超过1年期中期贷款便利性( mlf )，招标利率为2.95%，与上月相同。 这意味着12月份的lpr报价参考基础没有变化。 自去年9月以来，一年期lpr报价和一年期mlf招标利率始终同步调整，两者利率差固定在90个基点上。

“另外，最近以存款类机构7天质押式回购利率( dr007 )为代表的短期市场利率基本上以短期政策利率为中心浮动，但同业存款发行利率等中期市场利率仍维持高位。 这将在一定程度上抵消银行结构性存款、大额存款等负债价格下降带来的影响，意味着近期银行平均边际资金价格明显难以下降，报价明细缺乏降低12月1年lpr报价“加分”的动力。 ”。 我觉得王青。

光大银行金融市场部拆师周茂华认为，国内货币政策稳健，继续对经济复苏构成有力支撑。 近年来，国内经济复苏情况良好，广义货币( m2 )、社会融资规模保持较高增速，实体经济融资诉求强烈，表明目前利率和货币信用供给合理、适度。 从银行债务和经营压力来看，报价行希望维持“积分”的稳定。

由于lpr报价持续保持不变，公司贷款利率下行有阻力吗？ 王青表示，5月以来，监管层着力打击金融体系对实体经济的负1.5万亿元，目的是防止“大水漫灌”，重点是对制造业、中小企业实施“定向滴灌”。 这意味着在lpr报价不变的情况下，不会对公司贷款利率下跌的走势产生实质性的影响。 银行可以通过降低公司贷款利率定价的“加分”部分，降低公司的实际融资价格。

值得注意的是，央行于12月21日恢复了14天的逆回购操作，操作量为1000亿元。 对此，周茂华认为，央行启动14天逆回购操作，首要目的是跨季度，保护过年资金面，稳定市场预期。 此前央行过度持续mlf，将充足的长期资金投向市场，在一定程度上缓解了银行整体债务压力，短期央行通过搭配不同期限的公开市场操作工具，保持市场流动性并保持稳定。

“其次，央行调整政策利率的关键要看宏观经济和市场的快速发展趋势，关注内需回升和实体经济融资的诉求。 货币政策要重视稳定增长与风险防范的平衡，通过改革手段进一步疏通货币政策的传导，提高政策的质量效果。 从国内经济复苏趋势来看，明年一季度央行下调政策利率的概率依然很低。 ”。 周茂华说

王青着眼于三季度货币政策执行报告提出的“尽可能长期实行正常货币政策”，在未来宏观经济运行出现波动的情况下，央行将优先维持政策利率稳定，引导市场利率走向，采取推进lpr报价调整的方法改变公司融资价格，进行逆向周期调整。