“科创板市场运行平稳各项机制初显成效 上市标准可自选科创板包容性更强”

编辑:日前，上海证券交易所在评估科创板运行情况时表示，综合来看，科创板市场运行平稳，投资者参与意愿高，各机制初见成效。

从科创板受理公司情况看，包容性特征明显交易情况看，个股涨幅更窄，换手率已稳定在10%-15%区间的双融结余规模逐渐上升后，稳定投资者参与情况看，参与意愿有所提高，但 此次科学创板特辑将从这些立场出发，逐一解析上述问题。

市场标准可供选择的科创板包容性更强

随着科创板开市的深入，其规章制度也越来越清晰，企业可以根据自身条件，选择最佳的科创板上市标准。 目前，129家、4家、1家、11家、4家分别从全套科创板中选择了5套上市标准，另外3家选择了差异议决定权/红筹公司适用的第二套“市值+收入”指标，科创板包容性特征明显。

数据显示，近85%的公司选择了首批科技创新板上市标准。 东北证券研究总监付立春在接受《证券日报》记者采访时表示，科创板以市值为基准，以技术为中心的上市标准制定后，最早的标准是与以前的a股上市制度最为接近。 因为这已经成为许多公司的优先事项。 我相信这个比例今后会逐渐下降。 五个指标各有关注的重点方向，适应不同的公司，公司和保荐机构熟悉上市制度后，多元化的上市标准会给公司越来越多的选择。 ”

与a股市场现行的上市规则相比，科创板有几个重要突破，如允许未盈利企业上市、允许不同投票权结构的企业上市、允许红筹和vie结构的企业上市等。 允许“该股的不同权利”被科技公司视为根据需求定制的包容性措施。 因为科技公司在前期快速发展的过程中，需要引入风险投资机构，在此期间，如果没有该股不同的权利结构，公司管理层的话语权将无法得到保障。 科创板允许了该股的不同权利，一方面保证了投资者的受益权，另一方面保证了创业者的充分控制权。

红筹公司上市标准要求更高，具有自主研发能力、国际领先技术，在该领域竞争中处于相对特点的是尚未在国外上市的红筹公司，市值在人民币100亿元以上，或市值在人民币50亿元以上，近一年的营业收入在人民币5亿元以上。 付立春认为，红筹公司科创板上市标准较高，目的是抵消其特殊结构设计带来的风险，独角兽公司希望登陆科创板。

使用第五套科创板上市标准的公司，主业是医药和医疗器械的研发制造，从经营和财务报告数据来看，这些公司表现出研发支出大、无收入或收入少等特点，目前创新药领域门槛高、研发投入大， 无视收入门槛，重视公司的科技创新能力，科创板充分考虑到生物医药公司投入大、周期长，但后续成长力强的领域特点，给了这些公司越来越多的机会和快速发展空之间。

科创板包容性高，有缓解环节，但事件中事后监管互联网不放松，严格监管仍在线，多次咨询严格审查，注重新闻披露和企业质量，无论是事件中的完善性检查还是事后审查都严格规定 目前，已有6家公司终止科创板考核，这些公司主要从广告中获取收入，缺乏核心技术，防止科创板“对口”，提高上市公司质量，切实贯彻“以新闻披露为中心”的考核理念。

针对违规行为监控奏效的科学创板交易者的“踩线”行为很少

上海证券交易所通报称，科创板开市以来，共发现8起异常交易行为。 针对这些行为，上海证券交易所立即采取了监管措施。 对此，接受证券日报记者采访的业内人士认为，保障科创板的稳定运行离不开市场参与者的共同努力，严重打击股价、虚假申报等异常交易行为，破坏市场稳定运行已成为问题。

初创科创板企业上市后，上海证券交易所加强了对违法行为的监控，保障了市场交易的秩序。 整体来说，虽然投资者的参与热情高涨，但多数投资者对规则抱有恐惧，“踩线”的行为很少。

联储证券首席投资顾问郑虹在接受《证券日报》记者采访时表示，科创板上市后受到多方关注，市场保持高度热情，新闻披露秩序整体良好，持续监管及时到位，这基于以下几点:

第一，科创板正式启动前，上海证券交易所发布了相关细则，对交易机制、异常波动等违规行为制定了详细的认定标准，对上市初期监管的有法、有据做了充分的准备。

二是在持续监管过程中有许多制度创新，在开市初期对新闻披露起到了及时、比较有效的作用，保障了科创板开市的良好秩序。

第三，设置投资者门槛，对于大多数能够参与科创板交易的投资者来说，交易经验和经验都比较丰富，很多投资者对市场规律充满敬畏之心，“踩线”的行为很少。

尽管如此，在此期间，发生了5起抬高股价的行为、3起虚假申报类的异常交易行为等8起异常交易行为。 上海证券交易所对9名个人投资者采取了书面警告自律监管措施，其中8名投资者为超大户。

前知名投行人士王跃表示，有必要放弃市场，赶上监管步伐。 监管不仅要立即处罚违规行为，还必须立即公告违规行为，给市场以更确定的信号。

在此之前，上海证券交易所发布了《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监测细则(试行)》。 其目的是维护科创板股票交易秩序，保护投资者的合法权益，防范交易风险。 使上海证券交易所能够监测科创板的某些异常交易行为，并采取监管措施。 然后，对于敢于冒险的人，将发挥一定的威慑作用。

以业务规则的形式发布股票异常交易监控标准，在国内和国外成熟市场的交易监管实践中尚属首次。 这是上海证券交易所设立科创板，在试点注册制这一资本市场重大制度改革中进一步落实证监会优化交易监管相关要求的具体措施。