“疏通货币政策传导机制 央行闪电出招还有后手”

预期降级正式落地！ 不过，出乎意料的是，此次央行降级是时隔4年再次出现“普遍降级+定向降级”的组合拳，长时间释放资金的规模也将达到约9000亿元。 央行强调并未再次大水泛滥，稳健的货币政策取向没有改变，但这一超出预期的下调力度仍让市场感受到货币政策取向边际宽松的微妙调整。

准不仅可以向银行系统注入足够的流动性，还可以比较有效地增加金融机构支持实体经济的资金来源。 也可以通过存款准备金率的下降促进商业银行债务价格的下降。 这次下调可以使银行资金价格每年下降约150亿元，商业银行价格下降，信用价格也随之下降。 因此，以存款准备金率下降为代表的逆周期调整政策增加了商业银行支持实体经济快速发展的可持续性，为经济企业的稳定创造了条件。

本周决策层经常就经济稳定增长发表重要表现实属罕见。 继9月4日国家将“六稳定”摆在更加突出的位置之后，9月5日，国务院金融委员会召开了全国金融形势通报和实务经验交流电视电话会议。 这是金融委员会每周第二次召开重要会议，此次金融委员会会议上金融机构提出的“克服顺周期思维”、“与实体经济互助”的新提法备受瞩目。 考虑到我国仍以间接融资为主，为银行提供充足的低价资金来源，使银行增强与实体经济互助的逆周期意识，银行可以通过信用投入更好地支持实体经济融资的诉求。

目的是通过释放流动性，改善货币政策的传导机制，落实金融对实体经济的支持。 但正如央行货币政策司司长孙国峰所说，疏通货币政策传导机制需要打破资本约束、流动性约束、利率约束三个约束。 纵观今年以来的货币政策，以打破这三个约束、疏通货币政策传导机制为中心展开。 例如，年初发行的银行持续债是为了缓解银行信贷投放的资本约束，降级是为了向银行提供低价钱的流动性，日前进行的lpr (最优遇贷款利率( lpr ) )改革就是为了解除利率约束。 但是，目前解决这三个制约的目标还没有完成，进一步深化了完整的空之间。

从这个角度来看，降低mlf (中期贷款便利性)利率等降息措施、完全银行资本补充机制等政策仍被期待在空之间。