“11月CPI同比上涨4.5% 上行动能减弱”

12月10日，国家统计局公布了2019年11月全国cpi (居民支出价格指数)和ppi (工业生产者出厂价格指数)的数据。 从环比来看，cpi上升0.4%，涨幅比上个月下降0.5个百分点，ppi比上个月上升0.1个百分点，下降0.1个百分点。 去年同期，cpi上涨4.5%，涨幅比上个月扩大0.7个百分点，ppi下降1.4%，降幅比上个月缩小0.2个百分点。 对此，国家统计局城市司高级统计师沈赟表示，11月cpi同比涨幅扩大，ppi降幅收窄。

西南证券首席宏观分解师杨业伟对《证券日报》记者表示，猪肉价格已见顶峰，不必过分担心猪肉价格大幅推高cpi。 预计12月的cpi将比11月略有下降，明年1月春节的偏差cpi达到顶点，之后cpi可能会下降。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对《证券日报》记者表示，目前cpi最大的压力来自猪肉价格上涨，但目前政府正在采取相关应对措施。 随着政府储备猪肉向市场的投放和进口猪肉开放等行为的实行，预计生产能力的不足将在一定程度上得到弥补。 因此，即使价格指数暂时偏高，生猪产能探底也将稳定，逐渐恢复猪肉市场供给，随着基数效应的降低，预计cpi快速上升的动能将逐渐减少。

关于货币政策走势，章俊表示，预计年前出现准利率下降的概率不高，首要是继续保持温和的mlf，以维持市场流动性水平。 未来基准利率的下调将起到“货币政策信号”的作用，并且承担的越来越多。 如果今后发生基准利率下调，将会以非对称性利率降低的形式存在。 也就是说，这是银行降低负债端价格的方法，是银行主动放贷、主动下调lpr报价的原动力。

东方首席宏观分解师王青对《证券日报》记者说，从明年来看，年春节将提前到1月，错误的效果将使cpi再次上升。 但此后，随着猪产能回升，非食品价格走势趋于平稳，cpi涨幅高位回落，特别是下半年涨幅有望明显回落，全年维持在3.0%左右，宏观经济不面临显著的通胀风险，物价因素呈年