“时隔13年重启特别国债 预计发行规模或达4万亿”

在新冠引发的肺炎疫情叠加我国经济转型的关键时刻，我国再次提出发行特别国债。 3月27日召开的中共中央政治局会议指出，要加大宏观政策的调节和实施力度，必须尽快研究出积极应对的一揽子宏观政策措施。 积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府特别债券规模，降低贷款市场利率，使流动性合理充裕。

中信证券固定收益首席分析师在接受证券日报记者采访时表示，作为财政政策的有力线索，日前市场期待着提高赤字率和提高地方政府特别债务额，但此次政治局会议将提出发行特别国债，帮助积极财政政策更积极有为。

据了解，我国迄今已发行了两次特别国债，分别于1998年和2007年发行。 东方金诚研究快速发展部高级拆船师冯琳对《证券日报》记者表示，1998年，为处理银行资本金不足问题，财政部向四大行定向发行了2700亿元特别国债。 2007年，特别国债发行量1.55万亿元(其中1.35万亿元向当时未上市的农行方向发行，央行向农行认购，实际上等同于央行出资认购)，首要用于认购外汇，成为设立国家外汇投资企业的资本金来源。 另外，2007年发行的部分特别国债年中到期，财政部继续开展定向发行，发行量6000亿元。

从上次发行特别国债的时间点和效果来看，特别国债作为对冲经济波动的积极财政措施，对刺激内需、拉动支出起到了很大的作用，保持了国内经济相对稳定较快的发展速度。

冯琳表示，特别国债的特殊之处在于，一是特别国债是在特殊时期针对特定用途发行的，不是常规财政工具，而是应急措施。 二是特别国债纳入中央财政国债余额管理，不纳入财政赤字，其收支纳入中央政府性基金预算；三是特别国债资金用途没有统一限定，根据发行时的实际政策需要作出特别安排，使资金用途更加灵活。

中国人民大学重阳金融研究院产业部副主任卞永祖对《证券日报》记者表示，特别国债都是为了某种特定目的发行的，不会增加地方政府的债务，用途比较灵活。 此次特别国债的发行虽然没有明确具体用途，但为了防止新冠引发的肺炎疫情对经济的影响，应该首要用于支援中小企业、提高居民支出能力等行业。

面对新冠引发的肺炎疫情和全球经济增长压力，此次特别国债规模有望超过历史，发行方式很有可能分批发行，项目也将更加丰富。

冯琳表示，综合考虑新冠引发的肺炎疫情对今年宏观经济的影响和政策对冲效果，预计此次特别国债发行规模将达到万亿元水平，初步可能达到2万亿至4万亿元，即gdp的约2.0%至4.0%。

卞永祖认为，新冠肺炎疫情对经济影响较大，对投资、费用、进出口造成负面影响，今年是全面实现小康的最后一年，任务艰巨。 在这种背景下，必须进行更大规模的财政刺激，以抵消上述各行业的损失。 这是因为这次特别国债的规模将会比较大，将会超过前两次的规模，或达到4万亿元。

另外，冯琳表示，特别国债可以通过转移支付、利息补贴、发放补贴等手段，在为疫情影响较大的地区、中小企业、低收入群体提供定向支持方面发挥积极作用。 如果这是为了支撑费用，稳定就业，二是投入建设行业，推进中央建设项目建设进度，这可以补充今年建设投资的快速资金来源。 三是如果允许商业银行用这种特别国债缴纳存款准备金，可以增加银行的可融资资金，加大银行对实体经济特别是中小企业的融资支持力度。