“央行超量续作MLF 短期降准概率下滑”

中国人民银行8月17日宣布，将开展7000亿元中期贷款便利( mlf )操作。 此次mlf操作是本月两起mlf失效的一次不重复，充分满足了金融机构的诉求。 据公开新闻报道，8月17日和26日，4000亿元和1500亿元的mlf分别失效，共计5500亿元。 这次mlf的中标利率为2.95%，与上次持平。 当天，央行展开了500亿元的7天逆回购操作，中标利率为2.20%，与上次相同。

释放流动性

国家金融与快速发展实验室研究员董希溪对中国经济时报记者说:“此次mlf操作是为了8月至10月发行地方政府专项债务而首要进行的。 其目的是释放流动性，补助地方政府特别债务的发行。 ”。

复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国经济时报记者采访时表示，本月除了有共计5500亿元的mlf到期因素和货币政策工具采用节奏的因素两个外，还有支持近期国债、地方债比较集中发行的因素。

王尧基向本报记者指出，5月以来，由于市场流动性比以往相对紧张，8月的mlf增量超出市场预期，这至少向市场传达了确定在“国内大循环”战术背景下流动性保持合理充裕的信号。 另外，此次mlf续作的时机，在股市连续调整一周，首次创业板注册制股票上市前夕，也兼顾了股市的保护。

上周，受政府债券发行支付等影响，银行系统流动性维持合理充裕，央行连续5天通过逆回购累计净投入4900亿元，利率不变。 央行还宣布，不会一次性重复8月17日本月到期的两笔中期借款便利化( mlf )，具体操作金额将根据市场诉求等予以明确。 2起到期的mlf合计规模为5500亿元，央行此次为

过期的mlf办理了超额手续。

lpr或者“原地踏步”

“短期内，mlf和逆回购的操作利率变动的可能性很低，因此8月20日公布的新时期lpr的大致率没有调整，很可能连续4个月“原地踏步”。 ”。 董希淼说。

但值得注意的是，lpr不变并不意味着实际贷款利率不会下降。 随着lpr改革的进一步深化，银行将积极发展盈利实体经济，银行在lpr不变的情况下，公司融资价格有可能进一步降低。

“lpr不是决定公司融资价格的唯一因素，通过减免银行的附加因素和部分费用等，可以帮助公司降低融资价格。 其次，预计公司融资价格还会略有下降，但幅度不大。 另外，融资价格过低也不是什么好事。 过低的融资价格可能会对冲资金空，也可能流向不可以进行资金交易的地方。 ”。 董希淼说。

央行近日发布的《年二季度货币政策执行报告》显示，下半年综合运用多种货币政策工具合理保持流动性充裕，市场利率围绕公开市场操作( omo )利率和中期贷款便利性( mlf )利率平稳运行，保持货币供应量和社会融资规模的合理增长

“短期下降的概率不太大。 ”董希淼表示，下半年货币政策首要是保持适度，不会大幅收紧或更宽松。 流动性的调节，短期主要通过逆回购进行，中期流动性主要通过mlf进行，这说明下一步的下降概率有所下降。

王尧基认为，此次mlf出人意料的续作，有望使下半年我国货币政策保持不变，市场流动性维持合理充裕的状态。 从目前的情况看，mlf可以继续保证资金准确流向实体经济，因此近期降息的概率很小。 但是，由于国际国内经济形势依然众多、纷繁变化，到年底利率下降的可能性依然存在。 孙兆陈姱含