“经济基本面改善叠加领域估值特点 “煤飞色舞”再现 顺周期行情有望延续”

经济基本面改善重叠区域的评价特征

“煤炭飞色舞”有望延续顺周期行情

近年来，煤炭、有色钢铁等顺周期领域突出，备受市场关注。 业内人士指出，领域评价的特点和经济恢复过程中业绩的改善是支撑顺周期行情的首要因素。 随着经济复苏的进程，这样的领域将继续受益。 但是，中长期来看，新兴产业业绩更具优势的趋势还没有结束。

资源股将上海综合指数回升至3400点

11月23日，a股单边上涨，上海综合指数时隔3个月重回3400点。 上证指数收盘价上涨1.09%，报收于3414.49点。 深证成指上涨0.74%，报纸13955.28点，盘中站在14000点。 创业板上涨0.72%，至2686.36点报收，盘中站在2700点。 两市成交额近万亿元，北朝资金合计超过100亿元。 在领域板块，资源股全面爆发，有色金属、煤炭领域多只股涨停。

根据wind统计数据，申万二级领域分类(下同)，截至11月23日的10个交易日中，开采、有色金属、钢铁、化工、银行指数分别为9.31%、7.82%、6.22%、5.23%、4.76%。 与之相比，前期积累了电子、计算机、生物医药等较大涨幅和估值较高的领域，累计分别下跌6.15%、4.86%、4.69%，居领域首位。 市场整体风格表明严重偏向于顺周期板块。

业内人士指出，诉求的增长重叠评价的特点是近期周期领域表现强势的主要原因。 川财证券研究所所长陈雳、首席经济学家向《经济参考报》记者表示，煤炭、钢铁等低估值、顺周期板块表现出色，今年以来涨幅小，近期大宗商品价格普遍上涨，对利润形成起到了震荡作用 然后临近年末，资金风险偏好下降，低估值板块有望受益。 以煤炭为例，这类低估值板块今年以来涨幅小，三季度以来业绩明显改善，近期受采暖补充库存影响，整体诉求量较大。

根据wind统计数据，从估值水平看，目前上证a股和深证a股的市盈率分别为17.10倍和47.37倍(整体法计算)，但在周期类领域，煤炭领域的市盈率为11.85倍，石油化工领域的市盈率为16.19倍，钢铁领域， 航运领域为14.29倍，与此相对，半导体的市盈率达到104.61倍，通信设备达到210.77倍。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，临近年底，略有投资者开始布局2021年市场行情，业绩良好的蓝筹股无疑是资金配置的重点。 今年前10个月市场最关注的是资费板块，第四季度其他低估值板块、周期性板块也受到资金关注，出现较好表现。 喜欢低估值的投资者，喜欢低估值板块、游戏反弹机会、长期业绩增长和企业品牌价值的投资者，可能会选择将股票用于配置，从而提高市场重点实现突破。

业绩导向领域的轮值

除评价因素外，二季度以来中国经济持续复苏和在此基础上的领域业绩改善，是推动近期顺周期领域增长的重要因素。 国家统计局数据显示，10月国民经济运行继续稳定回升，全国规模以上工业增加值比去年同期增长6.9%，全国服务业生产指数比去年同期增长7.4%，社会消费品零售总额达到38576亿元，比去年同期增长4.3%。 1~10月，全国固定资产投资(不包括农户)比去年同期增长1.8%，比1~9月加快1.0个百分点。

中金企业的研究表明，业绩增长将主导a股领域的轮动。 今年以来，高收益增长和高净值利润增长个股大幅胜出市场，与领域维度相对应，新经济板块一季度业绩增速大幅领先于老经济板块，新经济板块个股也表现出色，但三季度旧经济板块一季度利润增速逆转。 从今往后，新经济消化评价压力过后仍值得配置，旧经济板块在经济复苏过程中继续受益。

wind统计数据显示，在煤炭领域，受益于煤炭价格修复，领域上市公司三季度实现净利润261亿元，环比增长16.9%。 在钢铁领域，受毛利改善和产销规模扩大的影响，15家普钢公司三季度归母净利润同比增长60%，环比增长29%。 在化工领域，受要求下游恢复的震荡，全领域三季度收入比上个月增长4.06%，归母净利润增长54.56%。 在有色领域，三季度上市公司整体净利润为137.22亿元，比去年同期增长45.08%，比上个月增长43.62%。 陈禧表示，从整体来看，钢铁、有色、煤炭今年的盈利状况还是不错的，第四季度的行情应该有一定的持续性。

天风证券也一样，从今年第三季度开始，创业板业绩特征消失，市场风格偏向于7月份以前流传的经济为代表的沪深300，向前看，沪深300到明年第一季度可能出现明显的阶段性优势。 但是，中长期来看，新兴产业业绩更优的趋势还没有结束。 (记者 吴黎华)