“银安盛基金罗雯：港股市场行情火爆 有望迎来配置好时机”

2021年以来，由于全球经济共振回升、风险偏好提高、南下和海外资金共同流入等多种因素，香港股市迎来了爆炸性的行情。 截至1月19日，恒生指数年初上涨8.85%，恒生科技指数上涨11.26%，能源、科技板块涨幅居前。 浦银安盛港股通量化优选基金经理罗雯认为，随着风险偏好的修复，评价相对较低的港股市场将迎来布局良好的时机。

经济共振复苏风险偏好修复

疫情是导致本轮全球经济同步、遭受重创的核心原因，也是拉动经济复苏的一大制约因素。 但是，新年伊始，新冠疫苗研制顺利，开始注射，之后的全球疫情有望得到极限改善。 并且，美国总统选举、英国脱欧协定等不确定性逐渐落地、消退，全球市场风险偏好迎来修复。 罗雯认为，香港股市可以背靠中国大陆，享受估值洼地、人民币升值、指数改革及南下资金加速流入等红利。

首先，香港股市依靠中国经济，基本面领先世界。 经过 2两个季度的修复，中国工业的生产和效益基本恢复到疫情发生前的水平。 从方向来看，未来基本面的恢复仍具备中期持续性。 此外，世界经济复苏带来全球变暖，海外GDP缺口将继续推动中国出口保持高景气。

其次，从纵向来看，即使受疫情冲击，盈利明显恶化的评价有所上升，但目前恒生邮件指向的pe评价仍为14.9 倍，仍不高。 从横向来看，目前港股的估值也处于第一市场后面的水平。 另外，从恒生ah股溢价指数来看，目前ah 溢价也处于历史高水平。 除了港股对a股的弱势外，还有人民币升值的因素。 随着市场回暖，港股已经开启修复行情。

另外，2021年 ，为了推动美国经济复苏，另一方面支撑巨大财政刺激的货币化，美国货币政策并未收紧。 因此，中美货币政策之间的分歧将变大。

最后，南下资金流入量远远超过北上资金量，南下资金在香港市场的定义权逐渐提高，香港股市也将同时经历估值体系的提升过程。

科技巨头、价值领袖的双轮驱动强调配置价值

展望后市、罗雯认为香港股市有两大优势，首先，数量上大陆高质量、随着中国经济转型升级持续增长的科技龙头大多集结在港股。 在领域层面，无论是港股通南下资金还是海外资金，港股信息技术领域都有大规模持仓。 在个股层面，科技龙头也在南下资金和海外资金持仓中排名靠前。

其次，评价值低，ah价值的顶部折扣显着。 wind数据显示，目前的ah溢价接近近10年的高位。 h 股已经出现了安全边际高、ah溢价大的目标。 本轮ah 溢价是港股走弱和人民币升值造成的。 在香港股市估值修复行情的背景下，股价修复的空期间也很大。

罗雯表示，随着全球经济复苏，疫情影响减弱，许多不明朗的靴子落地， 2021年全球风险偏好将迎来显著修复。 受到海外风险偏好下跌影响而流出的外资也将逐渐回流。 此外，港股通南下资金继续大幅流入。 香港股市将迎来南下和海外资金的共鸣流入，推动香港股市上涨。 特别是考虑到过去一年美国科技领导者的估值大幅提高，海外资本股的科技领导者整体估值提高并不令人不快。 这是因为从全球布局的维度来看，港股科技龙头的布局价值凸显。

资料显示，浦银安盛港股通量化优选基金( 005255 )投资港股通标的股票的比例在非现金资产的80%以上。 该基金投资港股比例较高，是较为纯粹的港股投资产品。 有望帮助投资者多元化配置，把握香港股市结构化变迁的机会，分享香港市场未来的增长潜力。