“监管层多次释放确定信号：便利外资加速进场 逐步取消QFII额度管理”

编辑:监管层多次发出确定信号，培养各类机构投资者，必须为越来越多的长期资金持续进入市场创造良好的条件。 完善资本基础设施制度建设，提高上市公司质量是长期资金投资a股的重要因素之一，打破现有制度框架，为外资、社保基金、公司年金等长期资金上市提供政策便利也是机制完整的路径选择。 本报将汇聚市场各方呼声，从今天开始发表“打破长时间资金入市瓶颈”系列报道，敬请关注。

外资是a系长时间资金的重要组成部分，通过调整合格海外机构投资者( qfii )等制度鼓励外资上市是机制的完整路径之一。

今年以来，外资加速在a股持续扫荡，北方资金合计持续流入a股超过1200亿元。 明晟( msci )、富时罗素、标普道琼斯三大国际指数企业相继拥抱a股，提高a股比重，海外资本管制巨头加快a股市场布局，许多海外机构预测外资流入a股的势头将越来越猛。

多位市场人士认为，适当放松或取消qfii限额管理，可以进一步加快中国资本市场开放的步伐，增加a股流动性，提高海外投资者进入国内金融市场的便利性。

外资持续加码a股

标普道琼斯指数将1099股纳入标普新兴市场全球基准指数，msci公布嵌入式a股第二次扩张，富时罗素将a股的嵌入因子从5%上调至15 %……最近两个月，a股相继扩张至这三个国际指数。

a股纳入国际指数体系，市场关注的是能带来多少增量资金入场。 招商证券研究报称，进入9月，a股“入富”的扩大和基准指数纳入将分别带来被动增量资金约40亿美元和11亿美元，共计约350亿元。

东方财富choice数据显示，今年以来，北方资金净流入a股市场总额达到1215.99亿元，超过了从年到年的净流入总额。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，3个国际指数将陆续接受a股，提高a股的纳入因子，展现国际资本对整个a股市场的认同，他们将继续提高a股的配置比例。 很多自主管理型基金，无论是公募基金还是对冲基金，业绩比较标准都是这三个国际指数，随着国际指数提高a股的纳入因子，自主管理基金也必须相应提高a股的配置比例。

摩根士丹利预测，2019年a股外资流入量将达到700亿美元至1250亿美元。 未来十年，预计每年外资将流入约1000亿美元至2200亿美元。

作为外资的另一个重要组成部分，qfii的持仓情况也发生了明显变化。 截至8月30日，发布半年报的a股上市企业中，qfii持股293家，持股比例超过1%的有144家，超过5%的有21家，55家上市企业被qfii增收，仅持股数量就比去年的248家大幅扩大。 除银行、非银金融股外，包钢股份、中国建筑、海尔智家、江苏租赁、宝钢股份暂时占据qfii持仓排行榜前五位。

外汇局最近公布的qfii投资额核准情况表显示，今年前8个月，qfii新增核准额超过100亿美元，是去年同期的3倍多。 我国合格海外机构投资者政策的开放力度，继续加大。

必须逐步取消qfii限额管理

今年以来，监管部门调整了qfii的限额管理。 1月14日，外汇局将qfii额度从1500亿美元提高到3000亿美元。 扩大仅半年后，外汇局改革了qfii和人民币合格境外机构投资者( rqfii )制度，扩大投资范围，适度放松或取消qfii额度管理，明确了政策放松信号。

qfii制度是中国资本市场对外开放最早、最重要的制度安排，是国外投资者投资国内金融市场的主要渠道之一。 事实上，qfii自2002年实施以来，经历了多次限额调整和相关制度调整。 在制度调整方面，包括完善审慎的管理、取消汇出比例限制、取消锁定期要求、开展qfii持有的证券资产在国内的外汇套期保值等。

从qfii的现行制度中解体后，依然存在着很大的开放空之间。 目前，qfii总额为3000亿美元，单个合格投资者的基础投资额不超过50亿美元。 超过基础额度的投资额申请，仍需外汇局批准。

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜日前表示，目前海外投资者在中国资本市场的比重仍然很低，未来将有较大的增长空之间，海外资本进入中国资本市场的潜力很大，这是未来中国国际收支结构发展的重要特征，央行

一位保险企业投资总监提出，应逐步取消qfii额度管理，这将提高海外投资者进入国内金融市场的便利性，外资“活水”进入中国资本市场，以qfii制度为代表的资本项目有望更加开放。

“陆股通的投资目的地有限，获得资格认证和限额确认后，qfii的可投资股票将会增加”上述投资总监指出，qfii、rqfii的规则正在考虑变更，海外投资者将能够以qfii和rqfii的形式投资中国。 境外机构投资者进入市场可以大大改善境内投资者结构，定价合理，有利于金融市场平稳运行。

随着外资进入，a股散户化风格也有望逐渐发生变化。 海通证券首席战略分析师荀玉根表示，截至2019年，a股个人投资者自由流通市值持股比例从2019年4季度的49%降至2019年1季度的40.5%，同期外资机构持股比例从23.8%上升至30.7%，散户占比下降，机构占有率为

杨德龙也指出，长时间资金入市需要健全完善的市场监管机制，对违法违规事件要大幅度加大处罚力度，提高上市公司的治理水平和信用质量。 必须建立完善的鼓励长期投资的税收优惠机制建立完善的风险对冲机制