“9月上半月发行额恐不足百亿元 下半月地方债供给赶进度”

前几天召开的国务院常务会议要求在今年的限度内确保地方政府专项债券在9月底之前全部发行。 最新数据显示，9月上旬将在全国发行的地方债共计不到100亿元。 预计下个月地方债将迎来集中发行期。

业内人士认为，地方债的发行将对基础设施造成震荡，而降准护卫认为集中发行不会对货币和债市造成较大冲击。

地方债将迎来集中发行期

wind数据显示，上周全国只发行了43.02亿元地方债，一周发行量创下3月11日至3月17日本周以来的最低水平。 从现有新闻来看，本周地方债的发行规模仍处于较低水平。

9月10日，新疆生产建设兵团发行地方债，总额26.38亿元。 另外，天津市计划9月12日发行地方债，总额为16亿元。 不出意外的话，本周地方债发行规模为42.38亿元，不到上周水平的整个上个月，全国地方债发行总额为85.40亿元，不到100亿元。 从以往大部分发行案例来看，地方债从发行文件到正式发行需要一周左右的时间。 本周地方债发行规模大幅增加的可能性很小。

经全国人大批准，计划2019年将地方政府债务限额增加3.08万亿元。 其中，常规债务限额为9300亿元，专项债务限额为2.15万亿元。 截至8月底，今年新增地方债限额超过9成。 本月4日召开的国务院常务会议确定，今年限度内确保地方政府特别债券在9月底之前全部发行。 也就是说，9月份必须发行截止到8月末的新增专项债务额，约为1511亿元。

中国证券报记者整理出，上月发行的85.40亿元地方债中，新增地方债49.38亿元，其中常规债务11.08亿元，专项债务38.3亿元。 这意味着剩下的专项债务额约为1472亿元，下半年将全部发行，加上常规债务、再融资债务等，下半年地方债务的发行规模将比上个月明显放开。

大力支持基础设施投资

业内人士认为，扩大专项债务发行是今年实施积极财政政策的重要线索。 专项债务增发可以拉动比较有效的投资，特别是基础设施投资，发挥稳定的增长作用。

据天风证券统计，今年以来发行的基础设施相关新增专项债务规模约为5057亿元，占全新专项债务规模的约25%。 如果这个比重不变，全年基础设施专项债务的发行规模约为5375亿元。 的基建专项债务规模粗略率有所提高，据估计，年基建专项债务可撬动7525亿元至-11200亿元的其他资金，共为基建投资带来12900亿元至-19200亿元的资金。

追加额度用完后，市场开始关注第四季度地方债发行空之间。 许多机构认为，往年特别债务的发行仍保留约1.2万亿元的限额，必要时可以使用。 如果形势需要的话，提前发放的明年特别债务部分的新限额也并非没有可能提前发放。

集中发行不会造成明显的冲击

天风证券固收首席分解师孙彬表示，回顾历史，地方债大量发行时，资金利率没有明显上升，因此对债市的冲击有限，货币政策经常采取配套措施至关重要。

“发行地方债对流动性的影响是支付时流动性的提取压力，相对分散。 ”。 华创证券固收首席分解师周冠南预测，特别债务发行对流动性和利率的影响总体可控。 虽然力压地方债供应量和商业银行国债配置的诉求，但在债市“核心资产”诉求整体旺盛的支持下，专项债务的发行将提前，或对国债配置造成较大冲击。 对债市来说，关注特别债务额或10月前提交给地方，短期内基础设施恢复高的企业对债市收益率的影响。

孙彬说:“展望未来，宽贷紧缩的情况不会很快改变，利率下降的大趋势不会改变。”