“央行数据：8月信贷投放结构改善 社融增量超预期”

新增贷款、社会融资规模等多项金融数据回升。 央行11日公布的数据显示，8月份社会融资规模增量为1.98万亿元，比去年同期多376亿元。 8月新增人民币贷款1.21万亿元，估算1.2万亿元，前值1.06万亿元。 8月的货币供应量m2比上年增长8.2%，预计为8.2%，前值为8.1%。

在社融方面，8月社会融资增加值1.98万亿元，比去年同期增长10.7%，维持在较高的增长区间，数据好于预期。 其中，对实体人民币贷款增加1.3万亿元，与去年同期基本持平。 虽然非标准融资仍在收缩，但边际明显:委托融资下降513亿元，信托融资下降658亿元，未贴现银行承兑汇票减少157亿元。 值得注意的是，8月地方政府特别债务将成为支持社融的主力，净融资额为3212亿元。 公司债务发行单月净融资3041亿元。

在信用方面，8月中长时间贷款增加8611亿元，优于去年同期，住户部门长时间贷款增加4540亿元以支撑信用。 公司部门中长期贷款增速好转，8月份增加4285亿元，同、环比均有小幅上升。 短期信贷回升显著，其中8月公司短期信贷减少355亿元，环比增加1400亿元，比去年同期增加1840亿元，降幅明显收窄居民短期信贷增加1998亿元，环比增加1300亿元。

交通银行首席经济学家连平认为，公司短贷减少、长贷增加表明，在政策导向下将信贷投入结构有改善的迹象。

华泰证券首席宏观研究员李超表示，信贷稳健的主要因素是居民短贷、贴现票据下跌和公司贷款回升。 其中，在房地产融资受限的情况下，支出贷款仍会对居民短期贷款构成负面影响，但央行从保证“广义货币供应量m2与社融增速和名义gdp增速基本匹配”的角度出发，鼓励加强金融机构支持实体，加强公司信贷前期

关于下一步政策走势，机构认为金融对实体经济的支持力度将进一步加强。 连平预计，广义货币m2增长率略有回升，基本上符合一段时期以来央行稳健的流动性调控目标，未来金融支持实体经济力量将进一步增强。

李超也认为，央行仍需进行微调，核心担保m2、社融增速和名义gdp基本一致，从结构上支持民营微型公司融资诉求，后续货币政策取向仍需密切跟踪经济增长和物价走势。