“央行上周“补水”5600亿元本季TMLF或将延后”

上周，央行在5个交易日连续开展7天的逆回购操作，投入规模共计5900亿元。 10月25日，公开市场300亿元逆回购到期，央行实现每周5600亿元净投入。 值得注意的是，央行于10月16日在没有mlf到期的情况下进行了2000亿元的mlf操作。 从直觉上看，央行本月前半个月处于“随兵不动”的状态，从后半个月开始频繁地向公开市场“补水”。

对此，苏宁金融研究院高级研究员陶金在接受证券日报记者采访时表示，10月16日的mlf操作没有明显改善银行系统的短期流动性，dr007持续上升，维持短期高位。 从10月21日开始持续的“放水”后，dr007恢复到了平均水平。

“10月的长假将本月的税收高峰推迟到了10月24日。 ”。 东方首席宏观分析师王青根据《证券日报》记者分析，10月是之前传出的税收大月，当月纳税规模在1.3万亿元至1.4万亿元之间，远远超过上月9836亿元的水平。 因此，本月央行通过公开市场开展大额“补水”，首要是为了在税期高峰期前稳定市场资金面。

央行从本月晚些时候开始继续向公开市场投放流动性，但从上周五上海银行间同业拆放利率( shibor )来看，显示出资金面的局限性狭窄。 10月25日、14日，除了shibor从4.4个bp下降2.851%外，其余各期限的shibor均有不同程度的上升。 其中，隔夜shibor从6个bp上涨2.506%，7天shibor从0.8个bp上涨2.669%，1个月和3个月shibor分别从0.5个bp、0.7个bp上涨2.774%、2.831%。

陶金认为，shibor的暂时上行反映了短期因素对银行系统流动性的冲击影响。 但从涨幅来看，shibor反映的流动性趋势不明显，预计未来短期流动性将在一定程度上回升。 另外，根据市场真实成交利率dr007的走势，流动性已经缓和，紧缩趋势有所缓和。

王青表示，要么资金限制狭窄，要么央行意图合理确保流动性，短期内推进政策放松，mlf操作利率调整如下的可能性不大。

值得注意的是，央行上周投入公开市场的资金将于本周到期。 因此，业界分解者认为，为了平均资金方面的变动，中央银行将实施一定规模的流动性投入。 另外，本周正值10月的最后一周，市场正在推测央行是否会进行tmlf操作。

央行货币政策司司长孙国峰此前表示，tmlf操作基于银行对中小和民营公司融资的增长和诉求情况综合明确，基本上在季度后的第四周进行操作。

“10月长假或本季度tmlf未在正常时间点运用的主要原因”王青认为，考虑到未来一段时期的因素，小微和民营企业仍需要“定向滴灌”。 因此，本赛季tmlf有可能延期，但不会缺席大致的率。