“央行：仍实施常态货币政策 货币政策总体稳健”

近来，中国人民银行资产负债表规模的变化引起市场关注，个别月份债务规模环比下降催生了中国央行“缩影”、流动性紧缩等猜测。 对此，央行日前发表报告称，中国仍实行常态货币政策，货币政策总体稳健。

央行数据显示，今年10月央行资产负债表环比减少2326.28亿元，此前7月央行资产负债表环比减少5642.4亿元。 针对央行资产规模增速放缓、个别月环比下降，有人简要应用国际经验，评价我国货币政策方向发生了转变。

对此，央行发布的2019年第三季度中国货币政策执行报告显示，目前中国仍在实施常态货币政策。 中国央行资产规模增长可能放缓、下降，但缓解流动性约束，增大货币创造能力，与国外央行量化宽松结束后一度出现的缩影有本质区别。

国际金融危机后，联邦储备系统通过三轮量化宽松( qe )买入国债和抵押贷款支持债券( mbs )，资产端国债和mbs、负债端存款准备金迅速增加。

央行相关人士表示，由于美国法定准备金率多年来处于较低水平，增加的存款准备金大部分是超额准备金，相当于直接向市场投入了大量流动性，货币政策宽松。 因此，联邦储备系统年启动的缩表计划减少超额准备金，直接影响银行体系流动性，货币政策呈现紧缩态势。

报告指出，我国实行常态货币政策，法定存款准备金率作为常规货币政策工具发挥了重要意义，这明显不同于我国央行资产负债表变化的效果和联邦储备系统。 最近，中国央行资产负债表的环比收缩主要出现在下降准的当月或下月。 这是央行考虑到降息政策效果较强，为了保证银行系统流动性合理充裕，减少逆回购、mlf等操作的结果。

“从长远来看，降级缓解了银行贷款存款行为的流动性约束，在信用收缩的背景下起到了套期保值的作用，从而整体稳定了货币条件。 ”。 央行相关人士认为，近年来，中国金融机构各贷款余额同比增长率基本平稳，证明中国货币政策总体稳健。

业内人士还指出，央行资产负债表受季节性因素影响较大，财政收税和支出、现金投入和回收引起了央行资产负债表规模的变化。 这是因为个别时间点央行资产负债表的规模意义不大。

关于下一阶段的政策取向，央行表示将实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，保持流动性的合理充裕和社会融资规模的合理增长。 货币政策保持定力，积极保持少数实施常态货币政策的国家在我国第一经济区块的地位，增强调控的前瞻性、可比性和比较有效性。 继续平衡总量与结构的关系，从供求两端夯实货币政策传导的微观基础，缓解局部社会信用收缩压力。