“LPR下行几无悬念 降息周期有望开启”

11月18日，央行在市场7天逆回购操作利率出现4年多来首次下调，呼应了本月中学期贷款便利( mlf )利率的下调。

拆船者认为，公开市场操作“降息”仍在持续，凸显稳定增长在当前宏观调控中的重要地位，重塑市场预期。 公开市场操作利率的下降有助于配合最优遇贷利率( lpr ) ( lpr )改革，促进社会融资价格的下降。 在稳定增长、降价的钱出现明显效果之前，公开市场操作利率的下调可能不是一步到位的，而是更逐步的缓解。

稳定增长的优先度突出

根据央行11月18日发布的公告，当天开展1800亿元逆回购操作，为期7天，中标利率为2.5%，较此前下调5个基点。 业内人士认为，这超出了央行本月初下调mlf操作利率以来市场人士预期的货币政策操作。 数据显示，迄今为止一年内mlf利率下调是自年6月以来的首次，此次七天央行逆回购利率下调是年10月以来的首次。

经验表明，mlf利率和央行逆回购利率一般维持相对固定的利差，联动性较强。 迄今为止，市场人士对此次央行逆回购利率是否会随着mlf利率的下调而调整持不同看法。

mlf和逆回购是目前央行开展公开市场操作、投放基础货币的两个主要工具，期限长而短，被视为央行政策利率体系的重要指标。 从mlf到逆回购，公开市场操作“降息”持续，央行频频出手，重塑了市场对货币政策的预期。

许多研究者认为，公开市场操作“降息”已决定了当前多个货币政策调控目标稳定增长的先后顺序。