“国务院发文 “名股实债”等资金不得作为项目资本金”

最近，国务院印发了《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》(简称《通知》)，为适当降低项目资本金比例、加强投资项目资本金管理提出了一系列政策措施。

今年以来，党中央做好了“六稳定”工作，促进了比较有效的投资，加大了基础设施配套板的力度，做了重要的部署，提出了确定要求。 今年的《政府工作报告》提出“创新项目融资方式，适当降低基础设施等项目资本金比例”。

11月28日，国家发改委相关负责人表示，固定资产投资项目资本金制度是优化投资结构、深化投资行业供给侧结构改革的重要手段。 适时调整项目最低资本金比例，对正确调整投资结构，促进投资优质快速发展，防范风险具有重要作用。

《通知》鼓励项目法人和项目投资者发行权益型、股权类金融工具、多渠道规范筹集投资项目资本金，并确定上述资本金的认定标准。 并要求各级政府及有关部门统一采用各类财政资金筹措项目资本金，按照有关规定将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。 此外，《通知》强调，不符合项目贷款资金和国家规定的股东借款、“名股实债”等资金，不得作为项目资本金。 筹集项目资本金不得增加地方政府的隐性债务，不得违反国家关于国有公司资产负债率的相关要求。

值得注意的是，为了吸引社会投资，完全利用市场资金处理基础设施项目资本金筹措困难的问题，《通知》规定，“对基础设施行业和其他国家鼓励快速发展的领域、项目法人和项目投资者发行权益型、股权型金融工具。” 规定“鼓励多渠道筹集投资项目资本金”，“以上办法筹集的各类资金，应当按照国家统一的会计制度划分为权益工具，并可以认定投资项目资本金。”

国家发改委的上述负责人表示，这样的规定将发挥以下积极作用。 一是维护投资者的合法投资权益，充分动员社会资金参与基础设施项目投资的积极性。 二是完全利用社会资本投资资金，发挥资本金撬动、扩大作用，有利于切实促进比较有效的投资。 三是扩大金融服务实体经济的渠道和方法，虚脱社会资金，服务实体经济呼吁融资，支持实体经济建设。

东方首席宏观分解师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，《通知》的发布意味着下半年以来，政策性补贴专项债务资金基础设施投资的支持力度逐渐增加。 未来信托计划、证券公司资管计划、保险资管计划、私募基金、资产证券化收入、政府产业基金等有可能作为筹集建设项目资本金的权益型、股权型金融工具。

王青表示，随着政策相继出台，制约基础设施投资的资金来源瓶颈问题有望明显缓解。 另一方面，预计年新增专项债务规模将继续扩大，支出要点将从土储、棚改为基础设施行业。 另一方面，部分基础设施项目最低资本金比例下降，专项债务资金出台为基础设施项目资本金等新政，也将对银行贷款、城市投资债务、权益型和股权类金融工具等其他资金投入基础设施项目产生撬动作用 当然，《通知》在规范管理、风险防范方面也提出了具体要求，确定项目贷款资金和不符合国家规定的股东借款、“名股实债”等资金，不得作为投资项目资本金，落脚点防止地方政府隐性债务借机反弹 (苏诗钰)