“下一步货币政策：存款基准利率将适时适度调整”

在公开市场操作利率、中期贷款便利性( mlf )利率、最优优惠贷款利率( lpr ) ( lpr )的“接力式”下调后，市场上关于是否应该调整存款基准利率的讨论正在增加。

日前，中国人民银行副总裁刘国强表示，存款基准利率是中国利率体系的“压载石”，将长时间保存。 未来，人民银行将按照国务院的部署，综合考虑经济增长、物价水平等基本面情况，适时适度调整。

这并不是央行首次应对存款基准利率调整问题。 2019年，贷款利率整体下降，当时就提出了降低存款基准利率的建议，市场也备受瞩目。 中国人民银行货币政策司司长孙国峰此前表示，存款基准利率还将长时间保存，并根据经济形势变化等情况适时适当调整。

为了应对新冠引发的肺炎疫情，央行货币政策委员会委员马骏提出，大中银行在放贷时可以积极降低利率。 银行存款人方面，为了适当降低央行基准存款利率，降低银行贷款利率，可以考虑提供空之间。

这使得近期市场关注存款基准利率调整的问题，讨论也变得热烈起来。

中信证券固定收益首席分析师显然认为，与公开市场操作降息相比，下调存款基准利率对银行债务价格下调的影响更为直接。 具体来说，根据2019年12月其他存款性企业的债务结构，2月逆回购和mlf降息的10个基点，对银行债务价格的影响是-1.57个基点。 相比之下，如果2月份存款基准利率下降10个基点取代公开市场操作利率下降10个基点，对银行负债价格的影响为-6.5375个基点。

根据2019年三季度上市银行债务结构估算，2月份存款基准利率下调10个基点，对国有银行、股份制银行、城商行、农商行债务价格的影响分别为-7.66、-11.01、-8.81、-8.90个基点。 其中，股票行和城商行、农商行的负债价格对存款基准利率的调整很敏感，然后，两者支持小额公司主力，测算，降低存款基准利率有助于银行降低资金价格，有助于银行支持小额、民营公司，降低融资价格。

但是，许多专家认为，我国降低存款基准利率的政策空之间是有限的，降低存款基准利率的政策效应也备受关注。 自年10月央行将前期一年期存款基准利率从1.75%下调至1.5%以来，存款基准利率为历史最低。

交通银行首席经济学家连平指出，目前中国商业银行整体利息负债的价格率为2.3%至2.5%，明显高于一年期存款基准利率的1.4倍，证明现阶段存款属于卖方市场。 存款增速差扩大后，银领域的放贷能力受到限制，资金从银领域流出，融资价格增大。 近4年来，我国存款基准利率均低于cpi指数，形成事实上的负利率，这种情况短期内还将持续。 因此，下调显然不合时宜。 长期以来，很可能会加剧商业银行对存款的争夺，使融资价格上涨，从而逆转政策效果。

东方金诚首席宏观分解师王青也表达了同样的看法。 他表示，下一个宏观政策将进一步着力于稳定增长方向，年内lpr报价仍有下行趋势，但这并不意味着存款基准利率有可能大幅下降。 目前，cpi涨幅中枢仍在3.0%左右，远远高于一年期银行存款利率。 在这样高的负利率状态下，降低存款基准利率需要很大的决心。 在这种情况下，降低存款基准利率可能会加速存款搬家、金融脱媒等现象，轻率降低存款基准利率可能会扰乱市场预期。

民生银行首席研究员温彬也认为，由于通货膨胀居高不下，央行可能通过降低存款基准利率来制约银行价格的下降。

温彬提出，lpr下调后，可以进一步全面下调基准，下调基准可以替代mlf余额，优化银行流动性结构，降低银行整体负债价格。 如果银行债务价格下降压力仍然很大，不排除将来央行会通过降低存款基准利率来扩大空之间。

关于下一个货币政策，刘国强表示，作为第一经济区块中少数实行常态化货币政策的国家，中国的货币政策空之间仍然充足，工具箱也有充足的储备，我们有信心，有对冲疫情的影响。 下一步，稳健的货币政策灵活适度，在多个目标中寻求动态平衡，用改革的方法疏通货币政策传导，妥善应对经济短期下行压力，并不坚决进行“大水漫灌”，尽量降低疫情对经济的影响。