“季末“长短结合”加码流动性投放 货币政策未来将更精准”

临近三季度末关键时刻，央行将“长短结合”，释放流动性。 中国人民银行公开市场业务操作室宣布，为维持季度末流动性稳定，9月27日人民银行通过利率招标办法开展了200亿元的回购操作。 这是央行连续几天开展逆回购操作的。 除了连续补充短期流动性外，央行还将通过本月增量持续mlf来补充中长期流动性。

展望未来，接受《经济参考报》记者采访的业内人士认为，无论从数量型还是价格型工具来看，稳健的货币政策都呈现出更加灵活适度、准确的方向，加大了对制造业、中小企业和民营企业的定向滴灌，金融转让盈利实体的力量也没有减弱。 业内人士表示，降级的概率不大，但不能完全排除。

长度与“量”相结合，保护资金的面很平静

维持季度末流动性平稳，央行明显加大了公开市场操作的力度。 记者从中国人民银行公开市场业务操作室相关公告获悉，截至9月27日，央行连续9个交易日开展逆回购操作，自9月18日起连续14天进行逆回购操作。 “14天的操作可以跨越季度末的关键。 ”据联金融首席研究员董希淼介绍。

东方首席宏观分解师王青表示，季度末和长假时间临近，资金波动明显加大。 如果这受到银行季度末审查、季度前报销申请增加、利率债务发行节奏变化、季度末财政支出增加等多种因素的影响，总体上符合季节性规律。 最近获悉，央行通过“7+14”逆回购操作组合，目的是明显提高公开市场的操作力，使资金面顺利跨季度。

除了依赖公开市场的逆回购来弥补短期流动性外，央行也通过增量持续mlf法来弥补中长期流动性。 9月份mlf增量继续为6000亿元，净增量为4000亿元。 这也是mlf的操作规模连续第二个月扩大。

“mlf的操作规模连续2个月扩大，是因为受结构性存款大幅压降的影响，银行的长期流动性压力明显扩大。 ”。 王蓝表示

央行此前公布的金融机构信贷收支统计数据显示，8月底中资银行结构性存款规模为94202.58亿元，比7月底压缩7523.93亿元，比上个月减少7%。 这是今年4月末结构性存款规模上升后，连续第四个月减少。

王青还表示，目前，以dr007为代表的市场利率均值已上升至政策利率，即央行7天逆回购利率水平附近，基本符合“围绕政策利率波动招徕市场利率”的政策目标。

这样，近期央行就可以增加流动性注入，稳定市场预期，在不进一步大幅上升市场利率的情况下，明显偏离政策利率水平。