““麻辣粉”连续3个月超额续做 货币政策一再稳健取向不变”

10月15日，中国人民银行开展了5000亿元一年的“麻辣粉”——中期贷款便利( mlf )操作，中标利率为2.95%，与9月持平。 这是央行连续第三个月持续超过mlf。

10月份mlf的有效期为2000亿元，15日开展5000亿元的mlf操作后，央行向银行系统投入了3000亿元的流动性。

对此，中国民生银行首席研究员温彬表示，近10年国债收益率进一步上升，央行扩大公开市场操作，采取“逆回购+mlf”组合操作，一方面将市场短期利率维持在央行政策利率水平附近。 另一方面，3个月来mlf的过度投放，将使市场长期利率水平整体稳定，满足金融机构扩大对实体经济支持、降低融资价格的诉求。

dr007是银行间市场存款类金融机构7天的回购利率，也是衡量流动性水平的市场重要指标之一。

东方首席宏观分解师王青分解分析认为，8月dr007上涨至7天逆回购利率附近后，央行公开市场操纵力度加大，9月dr007均值基本稳定，有2个基点小幅下降。 随着央行持续加大对银行系统的长期流动性投入力度，10月中旬市场利率预计将结束此前的上涨过程，“稳定货币”预计将出现在短期和中期市场利率上。

“近几个月来，dr007以公开市场操作利率为中心顺利运行，月末、季度末无大波动，证明流动性合理充裕。 ”央行货币政策司司长孙国峰在日前的第三季度金融统计数据发布会上公布。

关注流动性状况，市场最近也关注超储蓄率。 一些机构认为8月份低超储蓄率也引起了市场利率波动。 孙国峰对此表示，今年以来，银行超储蓄率处于合理区间。 由于支付清算服务的进步、央行降低超额准备金利率、金融机构治理能力提高等因素，银行体系所需超额准备金水平总体上有下降的趋势，而且超额准备金率本身存在季节性波动，因此， 衡量流动性水平要注意银行间市场存款类金融机构回购利率等市场基准利率指标，不要过多关注超额准备金水平、超额准备金率等数量指标。

上三季度金融数据公布后，各方特别关注未来货币政策的走向。

第三季度金融数据的主要指标超出了市场预期。 今年6月18日，央行行长易纲在陆家嘴论坛上预测，今年全年社会融资规模增加值将超过30万亿元，而前三季度社会融资规模增加值累计为29.62万亿元，已经接近这个目标。 市场预计全年社会融资规模增量水平将达到35万亿元。

“目前，从短期、中期、长时间的流动性来看，银行系统流动性维持在合理的充裕水平。 ”。 在谈到货币政策时，孙国峰表示，目前新冠引发的肺炎疫情对经济的冲击高峰已经过去，但国际形势依然多而复杂。 我国经济运行正处于向优质快速发展转型的关键时期，货币政策多次稳健取向不变，以更灵活适度、更精准的指导，用中国特色社会主义制度特点的明确性来应对各种不明确性，完全跨越周期性的设计和调节，正常的货币政策空

利率是否会进一步下降也引起市场的关注。 今年前4个月，由于经济形势的变化，特别是疫情的冲击，央行在公开市场操作中的中标利率、中期贷款便利中标利率下行30个基点，一年来最优遇贷利率( lpr ) lpr也同步下行，推动了贷款利率的明显下行。 近几个月来，随着疫情得到比较有效的控制，国内经济复苏情况良好，央行政策利率和最优遇贷利率( lpr ) lpr均趋稳定，市场利率以央行政策利率为中心运行。

孙国峰表示，利率水平与当前经济基本面整体一致。 下一阶段将根据形势变化综合运用多种货币政策工具，合理充裕地维持流动性，支持货币供应量和社会融资规模的合理增长。

在具体货币政策工具的采用上，王青认为央行优先考虑分阶段向银行系统长时间注入流动性，而不是通过mlf操作实施全面降级。 降级是对银行补充长时间流动性的直接手段，但会释放出较强的货币宽松信号。

温彬表示，未来两个月，发行国债的资金将加快支出，有助于改善年末的流动性。 此外，10月15日公布的cpi和ppi数据显示，通胀仍处于合理区间，预计短期下降和降息概率将下降，央行将继续利用多种货币政策工具合理充裕市场流动性。