“近2000亿内资南下“扫货” AH股溢价投资机会几何”

从流动性角度看，a股市场优于港股市场，港股市场结束估值修复行情后，部分资金纷纷回流a股市场，两地市场头部公司，特别是稀缺的新经济巨头，是备受市场青睐的目标。

a股抱团股松动后，内地资金转战港股新经济、金融等大公司，持续暴涨后，出现回调，投资者应该坐车还是掉袋子安全？

在香港股市短期估值特征及稀缺资产特征下，内地资金新年以来持续大规模南下，扫货腾讯、药明康德、思摩尔国际等市值较大的股票，价格水涨船高，ah股溢价收窄。 数码专家表示，存在港股后期或平台震荡的诉求，资金在a股和港股市场之间反复运营，两者将起到一定的跷跷板效应。 备受资金青睐的目标还是两地市场的头部公司，特别是稀缺的新经济巨头。

南下近2000亿扫货物

抱团香港股头公司

新年新气象，ah股高质量资产忙于资金。 抱团a股核心资产松动后，内地资金纷纷转战港股市场。

2021年1月4日至1月21日，外资北上购买a股资产，内地资金南下扫黄港股。 实际交易金额计算，北上资金净买入487.13亿元，南下资金净买入1851.63亿元。 大量资金入场带动恒生指数上涨，新年以来14个交易日涨幅接近10%。

近2000亿元的南下资金主要买了那些股票？ 数据显示，聚焦于腾讯、中国移动等市值较大的公司。 通过沪市流入香港股市的南下资金偏好腾讯控股、中国移动。 通过净值分别为316.64亿元、275.84亿元的深市流入香港股市的南下资金还热衷于腾讯控股、中国移动，网购金额分别为248.33亿元、125.42亿元。 另外，南下资金认购了中国海洋石油、中芯国际、美团、中国电信、小米集团、中国联通、香港交易所、思摩尔国际等股。

虽然港股指数被召回，但市值排名靠前的港股表现依然强劲。 从年初至今，头部公司上涨不大，腾讯控股、美团、招商银行、比亚迪等市场价格涨幅均超过20%。

内资为什么会疯狂港股市场？ 独立财经评论家郭施亮向《国际金融报》记者透露，香港股市的估值特征和稀缺资产特征，引起内资的关注。 部分抱团资金在a股市场产生分歧，加速了流向港股市场的步伐。

虎投研究小组在接受《国际金融报》记者采访时表示，一是资金抱团高质量资产需求扩大，核心资产本身不足。 二是人民币升值；三是经济曲线赶超(中国社会消费品零售总额年全面超过美国)四、香港证券交易所改革等诸多原因，增强了中国权益类资产配置的吸引力，部分资金分流到港股，主要流入新经济、金融等领域。

基金持仓股方面，截至去年12月31日，腾讯、美团、中国平安、药明生物、小米集团、舜宇光学科技等港股受到资金重视，持股基金数均超过12只，腾讯共持有40只基金。

关于南下资金“抱团”配置龙头资产的优势，虎投研团队表示:“港股资金抱团现象较a股和美股明显，建议长期关注关注领域龙头，便宜，不用老千股。 更好的改革期待着新的经济公司，很多都配置了美元基金，后续内资的占有率也在逐渐提高。 ”。

“内地投资者春节前a股收益率达到预期水平，从节后到两会前都做好了捕捉下一阶段春季躁动机会的准备。 ”。 华泰国际相关负责人在接受《国际金融报》记者采访时表示，国内外资金目前的偏好仍是新经济，内资偏好新经济中的a股稀有品种。 虽然要看全年新旧经济收益率的均衡，但由于海外流动性节奏“前慢后忧”，有必要确定一季度新经济将强于旧经济。

分析师也曾叫嚣“南下投资正好在当时”，民间资本家也曾威胁“抛售a股，买入h股”，但市场上质疑的声音也不少。 港股热度会“分流”a股吗？ “答案是肯定的。 至少在新发基金层面，如果不配置港股，就会流入a股。 ”。 上述负责人表示。

平评低地

ah股溢价很窄

a股相对于h股的估值存在于较高的溢价空之间，港股的投资价值也凸显出来。 但在此前一段时间的水涨船高后，1月21日港股市场开始回调，ah股溢价逐渐收窄，尤其是近期爆买的股票。 因此，市场人士警告要观察投机风险，警惕低估值的陷阱。

恒生a股溢价指数越高，意味着a股比h股高(溢价高)的该指数越低，表示a股比h股便宜。 2021年以来，该指数呈下降趋势，这意味着a股和H股之间的溢价正在变窄。 截至1月21日收盘价，该指数收133.43点，接近于公布第一份日报的点位( 133.24点)。

事实上，ah股之间的估值差异一直存在。 年内地与香港股市互联互通机制运行以来，南下资金总体呈净流入态势，a股溢价差距略有缩小，但随后溢价又有所上升。 年以来，南下资金持续低位布局港股。 但是，随着a股年6月下旬的上调，恒生ah股溢价指数上升，此后维持高位震荡态势。

从股票溢价来看，东方财富choice数据显示，49只股票的ah溢价率超过100%，其中15只超过200%，联合国证券、*st拉夏、复旦张江ah溢价率超过300%。

ah股溢价率低于10%的有7股，包括中国平安、招商银行、药明康德等股。 比亚迪、泰格医药、海尔智家等股的ah溢价率低于20%。 这些是最近南下资金的大认购股，比亚迪从年初到1月21日上涨了22%以上。

郭施亮告诉记者，随着ah股溢价率持续下降，目前ah股溢价率逐渐降至合理水平，短期估值修复行情逐渐完成，未来可能有平台震荡的诉求，南下资金持续流入力将成为港股市场的后续表现力，资金将与a股

但从流动性角度来看，a股市场优于港股市场，港股结束估值修复行情后，部分资金纷纷回流a股市场，两地市场头部公司，特别是稀缺的新经济巨头，是备受市场青睐的目标。 郭施亮说。

掘金港股后市的机会

注意投资配置风险

市场备受瞩目的是，港股火爆将持续到什么时候，投资者将如何配置资产？ 在以机构投资者为主的港股市场，股票分化更为明显，这并不意味着股票在暴涨，投资风险更大。

除分化外，一株的召回波动也很大。 1月21日收盘价数据显示，前13个交易日累计上涨13%以上的恒生港股通新经济指数，当日下跌0.69%，79只股形成分化明显，25只股上涨，华虹半导体、微创医疗超8%。 52只下跌，国美零售、龙源电力、中航科工、长城汽车、中芯国际等下跌5%以上。

“投资者喜欢明确性更高的理财方法。 如果港股买入门槛低，账户有可用现金(不像a股那样需要持仓)，就可以参加买入。 而且中签名率对散户更友好，整体获利效果显著。 ”。 虎投研团队进一步解体，金融房地产权重过大，超过50%，这部分估值本身就很低，港股估值长期处于洼地。 新经济公司不是洼地，特别是二级上市公司。 由于港股普通股和美股ads (美国存款证明)可以互换，两地的估值体系、价格相互锚定，本质上是美国纳斯达克。

华泰国际相关负责人向记者表示，新年以来，中概股回归和中资公司在香港市场上市热潮持续，港股重挫新市场。 “目前港股上涨势头强劲，美国通胀和经济修复力度明显超出预期，流动性回归美国市场的拐点提前到来，另外要注意中美关系的动荡。 普通投资者要观察防范系统性风险，及时加以吸收，不要盲目追讨。 ”。 负责人注意了。