“分化与扰动主导全球宏观经济走势：下行压力增加 不稳定因素凸显”

进入下半年，世界经济下行压力明显增加，在发达经济阻滞和快速发展中经济阻滞进一步分化，新兴经济体成为支撑世界经济增长的关键。 此外，政治因素深深干扰了世界宏观经济、贸易保护主义、单边主义和地缘政治危机，为世界经济增长增添了越来越不稳定的因素。

进入2019年下半年，全球经济下行压力明显增加。 世界银行最新的《世界经济前景( GEP )》也进一步下调了世界经济增长预期，将世界经济增长率从1月份的2.9%降至2.6%。 在整体下行态势下，在发达经济阻滞和快速发展中经济阻滞进一步分化，政治因素将深深扰乱全球宏观经济。

与世界银行对今年和明年2.6%和2.7%增长的预期相比，花旗银行的财富管理相对乐观，认为2019年和2019年世界经济增长率可能分别达到2.9%和2.8%。 花旗银行认为，支撑全球经济增长的关键是新兴经济体。 因为先进经济区块和新兴经济体经济增长率的差异将在今年和明年两年中进一步凸显。

花旗认为，发达经济区块今年和明年两年的预测增速分别为1.8%和1.5%，新兴经济体经济增速分别达到4.3%和4.6%。 从花旗来看，美国面临着财政刺激政策效果逐渐消失、商业投资停滞的不利情况，但费用增长率依然强劲，因此预计2019年美国经济增速可能会维持在2.6%的高位。

根据国际货币基金组织( imf )的预测，ICBC国际首席经济学家认为，无论是贸易摩擦的价格冲击，还是美国经济周期的下行，美国经济增长压力的高峰都不是2019年，而是年。 而且，美国前期减税的刺激效果在年内基本消失，自然失业率和实际失业率恢复到减税政策出台前的年末水平。 因此，将来美国经济的下行时间有可能进一步上升。

对欧洲和日本来说，世界银行此前曾警告称，发达经济板块，特别是欧洲的疲软程度可能超过预期。 花旗银行的财富管理认为，尽管欧洲支出稳定增长，但欧盟与美国的贸易争端、英国的脱欧困境将继续对欧洲经济前景产生负面影响。 因此，预计今年欧洲经济的增长率将在1.1%左右。 对日本来说，在全球贸易前景不明朗的情况下，日本政府的增值税改革可能进一步延缓日本经济的增长率，预计2019年经济增长率仍将疲弱，维持在0.6%左右。

世界银行认为商业投资信心下降，全球贸易放缓，在新兴市场和快速发展中经济区块投资低迷，面临一定的金融不稳定风险，但花旗银行财富管理对新兴市场整体增长态势相对乐观，亚洲地区2019年增长率可能达到5.7%，

迄今为止，投资者对中国经济的“担忧”很大程度上来源于中国经济内生动力——费用。 对此，程实表示，在当前“结构杠杆”不可动摇的政策框架下，成本引擎将成为政策加代码“稳定增长”的新亮点。 下半年，随着市场结构的自主调整和具有对比性的政策出台，中国的消费潜力有望释放，全年社会消费品零售总额增长率有望达到8.5%。

下半年经济走势的另一个重要优势无疑是政治和政策因素对全球宏观经济的深刻扰动。 回顾最近的迅速发展，北美地区经常发生美墨加关税协定、美墨移民问题，目前暂时有所缓和，但有可能发生美方利用关税政策寻求其他政治意图的情况。

在欧洲，美欧贸易谈判处于停滞状态，至今没有实质性进展，美国最近威胁要反击欧盟飞机补贴带来的伤害，并公布了对欧盟产品征收关税的“补充清单”。 英国脱欧贫困局和内政纷争交错，10月31日的新脱欧时限意味着巨大的政治不确定性。 意大利预算赤字的超限问题意味着欧元区经济面临着新的挑战。

亚、美日经贸谈判同样没有实质性进展，日本外部贸易环境的不确定性依然很强。 美印贸易冲突升级情况明显。 另外，亚太地区贸易环境的不确定性必须推动日元升值，从而进一步加大日本经济的下行压力。

另外，以美伊纷争为代表的中东地区紧张局势的升级，不仅给全球经济环境带来压力，也给全球原油供应带来了外部不确定性。

因此，地缘政治因素和政策因素以更大的广度和深度影响着世界经济的趋势，这些事情的走向也将成为判断世界经济下半年趋势的重要变量。