“LPR今日迎来第二次报价 市场预计将继续小幅下行”

改革后的最优遇贷款利率( lpr ) ( lpr )今天将迎来第二次报价。 如果本周有800亿元全面减息资金落地的“加持”，市场预计第二轮lpr报价将小幅持续下跌。

迄今为止，国家经常提出“推动实际利率水平明显下降”。 但是，lpr最初的估算结果出来后，4.25%的最新一年lpr水平比以往只下降了6个基点，比一年期贷款基准利率下降了10个基点，低于市场预期。

本周四2，650亿元中期贷款便利化( mlf )到期后，中国央行仅持续紧缩量维持利率水平，以及本周四联邦储备系统再次降息后，中国央行未跟进公开市场操作利率，市场呼吁尽快 支持提前降息的一派提出理由，多次强调官方要推进有效利率水平的“明显”下调，解释说，为了在这一延长中lpr明显下降，不仅要降低基准，mlf利率也很重要。

但是，应该如何调整货币政策，这是仁者见仁、智者见智的问题，没有标准的答案。 上述理由似乎忽视了两个问题。 一是在lpr报价的过程中，以“mlf+点差”的形式进行报价。 mlf只是反映了银行负债端的边际资金价格，在定价模型中所占的比例不大。 另外，目前一年期lpr与一年期mlf利率的差距超过90个基点，本身介于大压缩空之间，降低mlf利率对促进lpr明显下降并不一定有效。 第二，市场过分重视政府提出的“实际利率水平明显下降”，但政府并未强调“采用市场化改革方法明显降低实际利率水平”。 lpr改革的目的是畅通货币政策的传导机制，促进实际利率水平的下降，但如果仍然指望实际利率的下降来调整政策利率，会违背市场化改革的初衷吗？

对银行来说，lpr报价机制改革之际也是自身改革之际。 短期净利率差的减少是不可避免的，但改革的意义在于将银行赶出舒适区，积极通过提高市场化定价能力、挖掘有增长潜力的信贷资源、加强风险管理能力等，降低无效信贷扩张、提高风险偏好，保持净利率差的稳定。 既然强调市场化改革，货币政策的构想也不局限于以前流传下来的手段，而是银行在改革的压力下提高内功，扩大lpr在发放新贷款中的应用程度，然后实施降息或实施更可行的路径。