“我国宏观政策仍有较大空间和弹性 看不到实施负利率政策的必要”

日前，丹麦第三大银行jyske bank公布了年利率为-0.5%的10年期住房贷款，成为全球首个负利率贷款产品，以不同寻常的方式成为话题。 事实上，2009年以来，世界许多国家央行都实施了名义负利率政策。 负利率政策有利有弊，我国目前的货币政策空之间很大，工具丰富，不需要实施负利率政策。

利率是指一定期间内的利息额与作为贷款资金额的本金的比率。 经典经济学理论认为，持有货币是没有价格的，如果理性的经济人借贷货币会产生负利息，他会选择持有现金而不是借贷货币。 由此可见，作为资金借贷价格的利率有“零利率下限”，名义利率不能低于零。 这也是中端银行推出负利率贷款产品备受瞩目的原因。 这是因为它冲击了经典理论的假设，也违背了人们的普遍认识。

但是，如果仔细分解这个产品，其实并不是直接使用负利率。 日德兰银行负利率贷款是涉及银行、融资者和机构投资者三方的结构性产品的一部分。 其中，银行与贷款人签订贴息贷款合同，将贷款本金转让给贷款人银行将贷款打包出售给机构投资者，机构投资者承担贷款人贴息支出的银行还在机构投资者支付给贷款人的0.5%的折扣中，给予贷款人0.3%的交易 因此，这笔贷款不是真正的“负利率”贷款，而是有0.3%的“正收益率”。 贷款人获得的利润为0.2%，真的不是0.5%的折扣。

从全球来看，2008年金融危机后，瑞典、丹麦、瑞士、日本、匈牙利等国和欧洲央行实施了负利率政策。 分析上述经济区块负利率政策，负利率实施的首要形式有三种:央行对存款利率实施负利率，二是央行对存款准备金率实施负利率，三是商业银行对贷款实施负利率 除此之外，索布林债券/索布林债券收益率为负也是负利率的表现形式。 目前，跨国国债的到期收益率为负。 数据显示，截至2019年上半年，全球主权债务收益率约三分之一为负，规模约为17万亿美元。

与通常的负利率政策不同，更多的国家有什么意图？ 作为货币政策的工具之一，利率政策与其他货币政策工具一起，在稳定物价、经济增长、促进就业、维持国际收支平衡等方面发挥着重要意义。 2008年全球金融危机后，一些国家的经济增长受到很大影响，为了刺激经济增长，许多国家相继实施了宽松的货币政策，采取了许多逆周期调节手段。 在这些政策手段仍难以推动经济复苏的情况下，负利率政策作为量化宽松政策的一部分应运而生，用于刺激费用和投资，促进经济增长。 数据显示，在瑞典、欧元区、日本、匈牙利等实施负利率的国家和地区，经济增长低迷、费用和投资增长缓慢、失业率高是共同课题。 当然，一些国家为了减轻本国货币升值的压力，实行了丹麦和瑞士等负利率政策。

今年以来，世界央行举行了“降息大赛”，目前30多个国家和地区实施了宽松行为，主要经济板块货币政策由分化走向统一。 在新的宽松大潮下，一些国家的负利率政策将持续和扩大。 但是，负利率政策也会带来宏观经济结构扭曲、资源配置效率下降等负面作用。 今后一段时间内，我国内的外部形势更加多而复杂，不确定性增强。 但是，我国宏观调控空之间弹性大，逆周期调节工具丰富，降息和降准都有可能，但目前看不到实行负利率政策的必要性。 下一步，我国货币政策仍将保持稳健的基调，在稳定增长、风险防范、结构调整等诸多目标中寻求平衡。 (记者 董希淼)