“专家：当前货币政策凸显五大新内涵 坚定信心维护金融稳定”

目前，货币政策突出了五个新内涵□武汉大学经济学博导、董辅祯讲座教授管涛

上周，中国人民银行总裁易纲在《求是》杂志上发表了“维护货币稳定目标，实施稳健的货币政策”的文案。 全文有助于深入理解当前中国货币政策的具体内涵。

货币政策框架必须符合国情

长期以来，我国货币政策框架采取多功能制的方法受到业界的诟病。 但是，从二战后世界货币政策框架的发展来看，也经历了从多个目标到单个目标再到多个目标的反复。 2008年国际金融危机爆发后，各国央行普遍反思了监测通胀目标的单一货币政策框架的局限性，更多的央行开始将金融稳定目标纳入货币政策函数。 由此可见，不以及世代面临的首要矛盾不同，货币政策框架发展的过程也是人类社会不断探索货币政策、加深认知的过程。

实践中不存在最优的货币政策框架，只有合适的才是最优的。 鉴于中国经济“转轨”+“新兴市场和快速发展中国家”的双重特征，货币政策多用制是现实的二次优势选择。 当然，在具体实施中，要根据形势的快速发展变化，动态调整不同目标的权重，妥善解决“稳定增长”、“调制结构”和“风险防范”(或改革、快速发展、稳定)三者的关系。

本文以物价稳定目标为例，证明不同国情应对不同通胀目标，提出1%-4%是合理区间。 从这个意义上说，中国目前的通货膨胀水平是可以接受的。 本文特别强调，通货膨胀目标的设定只有距离经济基本面决定的趋势不远，才能稳定和诱惑社会公众预期的效果，这种货币政策与实际比较有效。

易纲在谈到“维护货币稳定”的根本目标时指出，中国必须根据形势的迅速发展，寻找更加科学合理的明确和衡量价格水平的方法。

有该做的事就有该做的事

这篇文章客观地分析了后危机时期，第一经济区块非规则货币政策的利弊。 第一个结论是，短期内受到危机冲击，防止了经济和价格的螺旋式下跌，但中长期内延缓了经济内在的调整，加剧了结构性问题，最终形成了货币刺激的依赖，非常规货币政策趋于“常态化”。

从各国货币政策的新实践来看，经济增长趋势等基本面因素由重要的经济结构性变量决定，货币过松会降低改革和调整的动力。 放宽货币条件总体上有利于资产所有者，超宽松货币政策加剧贫富分化，可能延长危机调整的零利率和负利率收窄利差，削弱银行体系。

本文认为，货币政策在稳定经济增长方面，不能畏手畏脚、大手大脚。 要根据现实情况把握政策目标和政策力度，关注货币政策过度采用后对供给和经济结构的中长期影响。 要注意货币政策和其他政策相互配合，货币政策的首要功能是维持短期诉求平衡，不使经济大幅下滑，经济增长基本上依赖于结构调整和技术进步。