“11月新增信贷和社融环比大涨 货币政策逆周期调节将继续发力”

11月新增人民币贷款、新增社融规模环比均大幅回升。 根据中国人民银行10日的数据，2019年11月，人民币贷款1.39万亿元，比10月多约7300亿元，比去年同期多1400亿元。 当月社会融资规模为1.75万亿元，比10月多约1.1万亿元，比去年同期多约1500亿元。 m2比去年同期增长8.2%，比10月下降0.2个百分点，比去年同期上升0.2个百分点。

业内人士表示，11月部分金融数据回升除了季节性因素外，还与逆周期宏观调控政策逐渐发力有关。 展望未来，下一阶段，货币政策逆周期调节力度加大的同时，稳定增长和抑制通货膨胀趋于平衡。

在人民币贷款方面，中国民生银行首席研究员温彬表示，从结构上看，11月短期贷款、长时间贷款、居民部门贷款、公司部门贷款均较10月和去年同期有所改善，逆周期调控效果逐渐显现。 公司表示，11月新增人民币贷款6794亿元，环比、前期均有增长。 其中，公司中长期贷款新增4206亿元，环比、前期也有较多增长，金融机构按照监管要求不断优化贷款结构，加大对制造业、民营公司的中长期融资支持力度。 居民部门表示，11月新增人民币贷款6831亿元，环比、去年同期均有增长。 其中，居民中长期贷款新增4689亿元，环比、前期也有较多增长，尽管房地产调控政策严格，但贷款仍是相对高质量的资产，银行有投入意愿，居民也有信用诉求。

在社会融资规模方面，东方金诚首席宏观分解师王青表示，新社融规模环比和去年同期比增长主要来源于人民币贷款和表外票据融资两个环比的增长，与去年同期均有增长。 此外，11月公司债券融资环比有所回升，但由于到期量超过去年同期，较去年同期减少约1222亿元。 当月其他分项的增量环比、同比上涨相互显现，但波动规模小，对整个社融影响不大。

王青表示，展望未来，货币政策的逆周期调节力度可能进一步加大。 他评价说，下一轮mlf利率下调将比预期提前，有可能在第一季度落地，下调幅度有望加大。 另外，春节前央行还可能下降0.5个百分点，直接改善银行贷款的投放能力。 他表示，明年一季度m2、人民币贷款和社融增速有望摆脱今年以来低位徘徊的局面，加快上涨势头。

交通银行金融研究中心发布的报告显示，根据目前的融资诉求节奏，央行快速代码流动性投入不大可能推高m2。 鉴于cpi较去年同期有所上升，货币政策即使需要力量，但步伐也很慢。 报告显示，年末提前发放的1万元地方专项债务将于12月实际发放，在认购机构的支付压力下，央行有可能提前采用数量型工具，如降级等。

温彬表示，下一阶段，货币政策要平衡稳定增长和抑制通货膨胀，合理充裕地保持市场流动性，使金融机构持续优化信贷结构，确保资金流向制造业、民营公司等实体经济行业。