“单日暴跌逾40%投资者面临巨幅亏损 个别可转债价钱为何坐上“过山车””

可转换债务呈现价格大幅波动的主要原因有两个。 一是可转换债务t+0和不设涨停的优势导致价格波动加剧。 二是一些投资者不熟悉可转债的强制回购规则，对于已经触发回购条件的可转债继续被炒股。

可转换债务的波动性明显高于净债务，对投资者的风险承受能力要求相对较高。

5月7日，“泰晶转债”开盘下跌30%，引发“熔断”机制，收盘价下跌47.68%，成交量为7998.4万元。

泰国可转债大幅下跌，来源于提前清偿公告。 5月6日，泰晶转债发布了提前回购提示性公告。 公告显示，泰晶科技股份年3月30日至年5月6日，30个交易日中至少15个交易日的收盘价为“泰晶可转换债券”当期可转换股价的130% (即23.27元/股)以上，触发了泰晶可转换债券的清偿条款。 根据相关规定，泰晶科技股份有限公司对发行的泰晶转换债务行使早期清偿权。

月16日，泰晶的还债报告为151.35元/张，短期内被炒至420元/张。 根据5月7日泰晶可转债的收盘价，无论是持有到期回购还是选择可转股，投资者都将面临巨大的损失。

金牛理财网分解师宫曼琳认为，可转债暴跌的主要原因有两个。 一是可转债投机风气盛行，不设可转债t+0和涨停机制的优势加剧了价格波动，投机者往往只会提高利润，而忽视暴跌风险。 二是投资者对可转债强制回购规则不熟悉，不敏感，对已经触发回购的可转债继续炒作。

业内人士表示，可转债交易方法与股票不同，首要的是机构投资者在交易所市场进行竞价交易。 与股票相比，可转换债务受交易机制、涨幅设计等因素的影响，价格波动较大。 例如，交易所对股票、基金交易实行价格涨幅限制，涨幅比例为10%，其中st股票价格涨幅比例为5%。 与之相反，可转债交易不设涨幅限制，实行t+0交易。 为了减少市场波动，控制风险，上海证券交易所为可转换债务交易设立了熔断机制。 深圳证券交易所规定，可转换债务上市首日集合竞价阶段的报价幅度必须在发行价上下30%的幅度内。 另外，可转换债务可以在买入日申请转换股，但转换股后获得的股票最快只能在“t+1”日卖出。 这些技术因素也可能成为少数投机资金利用可转债市场回暖、加大炒股力度的重要诱因。

今年以来，可转债市场延续了2019年火热的行情，市场持续扩大。 截至5月8日，今年新发行的可转换债务达到61只(按发行公告日计算)，总发行规模达538.86亿元。 今年以来，可转债成交量达到2.72万亿元，比2019年同期激增近6倍，成交量突破165.32亿张。

二级市场交易如火如荼，也带来了部分可转换的高溢价率和高换手率。 截至5月8日，今年以来18笔可转换债务涨幅超过40%，9笔可转换债务涨幅超过10%。 其中，横河的可转换债权转溢率超过300%，辉丰的可转换债权转溢率超过200%。

早在3月，泰国可转债的强势清偿条件就被触发，泰国科技于3月6日和3月27日两次发布了“不提前清偿”的公告。 泰晶科技董秘单荣表示，此前曾提出风险，疫情期间企业可以三次接触回购条件，在当时特殊时期，根据企业能力和条件等各方面的限制，企业放弃了回购权利，履行了必要的程序和新闻披露义务。

博时可转债基金经理邓欣雨表示，可转债的波动性明显高于净债，对投资者的风险承受能力要求相对较高。 最近，市场上一些库存规模小的个人股票波动非常大，经常脱离正股，换手率高，说明炒股热。 这可能是由于一些资金利用可转换的t+0交易机制，选择一些规模较小、正股可能成为热门话题的目标，实施短线交易炒作。 这种严重偏离实际价值的炒作是暂时的，最终要看回到价值的本源。 由于风险和收益明显不一致，建议投资者避免这种券的交易。

邓欣雨表示，强制回购是抑制可转债过度炒作的比较有效的条款之一，投资者对此十分清楚，不会因此而带来投资风险。