“中欧基金：2021年大类资产配置策略之商品资产配置”

对许多投资者来说，对商品类资产的投资比较陌生。 但是，年新型冠状病毒大爆发来袭时，许多小伙伴看到了以黄金为代表的商品类资产配置的吸引力。

那么，2021年的商品资产配置有投资机会吗？ 今天，小欧向大家分享中欧基金首席宏观经济分解师任飞关于商品资产配置的建议。

年从衰退走向恢复，相应地从黄金配置向铜、黄金配置转变。 进入2021年，宏观经济状态可能会进一步向繁荣快速发展，减少黄金，增加铜、原油配置。 如果需要应对过热和衰退的风险，可以保存黄金配置。

金钱转为震动

黄金价格在2019-年上涨，与美国实际利率持续下降呈负相关。 黄金未来一年左右的中期走势也将取决于实际利率走势。

目前，美国名义利率已降至0。 从联邦储备系统的表现来看，负的名义利率很少出现，美国在危机时可以开始再次qe，也就是说名义利率的下行空之间很小。 相反，如果疫情进一步控制，名义利率上升的概率很大。

预计通货膨胀在疫情过后将迅速回升，目前为1.7%左右，与联邦储备系统长期2%的通货膨胀目标相比较为接近，预计未来趋势将较为平稳。

名义利率有可能上升，通货膨胀稳定，预计实际利率将转为震荡，黄金价格也将转为震荡走势。

资料来源: wind，中欧基金

资料来源: wind，中欧基金

铜价温和上涨

美国债券利率和铜/金比之间有比较正的关系。 美国经济从2019年开始进入后期周期，美国国债利率持续下降，铜/金比持续下降。 疫情的外生冲击使美国经济衰退后，美债利率直接降至0，铜价下跌，黄金暴涨。 疫情逐渐得到控制，美债利率开始见底，黄金转为震荡后，铜价开始温和上涨，铜金比也开始回升。

资料来源: wind，中欧基金

回顾2006-2009年的历史，这一轮-2021年的降息周期已经结束。 美债的期差开始回升，10y美债有可能在2021年开始上涨，铜价将随着利率的上升而持续上涨。

我们预计10y美债上涨，铜价上涨。

风险提示:基金存在风险，投资需要注意。 本报告为中欧基金管理有限企业的全部，未经同意不得引用或转载。 其中的观点和预测代表了当时的观点，今后有可能发生变化。