“江泰保险提交上市招股书 高管薪酬占净利润半壁江山”

年12月31日，在首次接受上市指导近8年后，江泰保险经纪公司(以下简称江泰保险)终于提交了招股书，计划在中小板上市。

江泰险前身为江泰有限，由实际控制人控制的快速工程以及中国航空技术进出口总公司、首钢总公司等多家央企共同出资设立。 在随后的股权改革和增资扩大的过程中，实际控制人沈开涛通过增资实现了对江泰保险的控股。 截至招股书公布之日，沈开涛通过直接持股和间接持股控制了江泰保险48.98%的表决权。 中国交通建设股份有限公司(以下简称中国交建)、首钢总企业等中央企业仍然是江泰保险的股东。

中央企业参与设立的江泰保险，虽然企业的实际控制者沈开涛了，但企业的经营仍然依靠中国的交建等相关人员。 年-年上半年，江泰保险的第一大客户是中国交建旗下的中国交通建设集团有限企业(以下简称中交集团)，江泰保险在中交财务有限企业(以下简称中交财务)的相关采购也占同类型采购额的50%以上。

此外，江泰保险还有市场份额的下降。 应收账款账龄时间长、减值计算比例低于领域平均的企业领取薪酬的20名高管合计薪酬超过3000万元，占当期企业净利润比例超过50%等情况。 江泰保险能否在竞争日益激烈的保险经纪领域卓越地成为保险经纪第一股，有待于市场的考验。

对业务的独立性存在疑问

江泰险主要从事保险经纪人的业务，企业代理的保险产品有工程保险、公司财产保险、责任险和意外伤害保险等，健康保险在江泰险收入中只占10%左右。 对比了公司的工程保险、公司的财产保险、责任险以及意外伤害保险，为江泰险提供了第一收入。

年—年上半年，江泰险相关人员交往集团均为企业第一大客户，企业销售的工程保险、公司财产保险、责任险和意外伤害保险等产品收入在企业当期总收入中也超过13%。 年上半年，企业收入的18.43%全部由中交集团提供。

此外，江泰保险还向相关人员中国再保险(集团)股份有限公司及其控制公司、首钢集团控制的公司等中央企业销售商品并提供劳务。 江泰险表示，年-年上半年，江泰险向中交集团销售的保险产品佣金率均高于其他第三方。 这样的佣金率偏差在年-年上半年分别为3.67%、4.02%、0.89%、0.39%，企业解释说，根据中交集团购买的险种不同，这种佣金率存在一定的差异。

值得一提的是，除了向股东中国交建旗下的中交集团销售商品、提供劳务外，江泰保险还将提供中国交建旗下的中交财务采购服务。 中交财务为江泰保险提供的服务是协助企业完成中交集团体系国内项目的保险，完成保险费催收、赔偿方案解决等咨询服务工作。 根据双方约定，企业向相关人员支付财务咨询服务费用为本年度实现的佣金收入的50%。 江泰保险在中交财务局的购买额占当期同类购买总额的比例也长期维持在50%以上。

一方面，利益相关者中交集团向江泰保险提供大量收入，另一方面，江泰保险通过中交集团的利益相关者购买服务，将50%的佣金返还给利益相关者。 以这种方式买入的关联交易被江泰保险怀疑通过关联交易抬高企业收入。 另外，江泰保险需要通过中交财务的服务向中交集团销售商品，提供劳务，市场对江泰保险的经营独立性提出了质疑。

比较中交集团是否有可能跳过江泰险，直接从保险企业购买保险服务，“投资者网”也咨询了江泰险董秘阀，在企业的回答中，没有对这个问题做出直接的回答。

高管高薪企业

江泰保险所从事的保险经纪业务有一定的门槛，但这一领域的竞争已经加剧。 企业调查数据显示，截至2021年初，中国有3.8万家保险经纪公司。 年，关联方新增1.04万家，比去年同期增长41%，其中4季度新增2859家。 根据《2019中国保险年鉴》的数据，江泰保险的市场份额从去年的4.35%减少到了去年的3.47%，下降了近1个百分点。 在民营保险经纪市场快速发展的情况下，以公司工程保险、公司财产保险等保险经纪业务为主的江泰险，市场份额将进一步减少。

除了面临市场份额下降的风险外，江泰保险的盈利能力也不好。 年—年上半年报告期内，企业净利润最高的2019年，其归母净利润也为5640.87万元，是本期江泰保险净资产收益率最高的，但还不到12%。 值得注意的是，在报告期内，江泰保险应收账款占企业当期总收入的30%以上。 从应收账款的会计年龄来看，江泰保险存在大额3年以上会计年龄的应收账款，同时这部分应收账款的减值也值得研究。

在江泰保险披露的应收账款减值计提政策中，1-5年应收账款减值计提明显低于领域平均水平，其中1-3年应收账款只计提20%的减值，3-5年应收账款也只计入50%的减值。 截至2019年底，江泰险1-3年会计年龄应收账款账面余额为2761.82万元，3-5年会计年龄应收账款账面余额为628.06万元。 如果在领域平均水平上进行应收账款减值，2019年江泰保险的归母净利润将减少近几千万元。

与应收账款减值比例较低不同，江泰保险人均薪酬普遍超过1万/月，企业大部分高管年薪超过150万元/年。 其中职工监事邵从武薪酬最高，年薪达到364.12万元/年，其次是企业实际管理人员兼董事长沈开涛，年薪为327.08万元/年。 据不完全统计，在江泰保险所领取薪酬的20名高管，2019年总薪酬超过3000万元，人均薪酬在150万元/年以上，占当期企业净利润的比例为53.57%。 除了高薪外，江泰保险董监高校大多数人直接通过持股或员工持股平台直接、间接持有企业股份。

高管、员工普遍高薪，而江泰保险在年-2019年间多次向企业内部员工借钱，为购买江泰保险大厦和后续装修募集资金。 有趣的是，在年接受上市指导后，江泰保险于年、年进行了增资扩股。 在股东募集书中，对比了内部借款的情况，江泰保险在律师的协商中表示，相关债权人对债务问题没有异议。

但是，江泰保险内部借款的发起人需要深入研究。 如果江泰保险以员工持股的名义借款，就会发生企业的所有权和纠纷。 迄今为止从事时尚女装业务的地素时尚股份有限公司(以下简称地素时尚。 603587.sh )，由于股权纠纷，企业在收到批文后也停止发行一年多，并在案件审查后顺利发行。

对比上述问题，“投资者网”向江泰保险求证，但企业方面未就相关问题做出确定答复。