“央行连续3日逆回购净投放2740亿元 节前资金面料保持“紧平衡””

连续三天逆回购2740亿元的央行相机选择护航流动性

货币政策没有表明急转弯前的资金来源“保持平衡”

在市场利率迅速上升之际，央行将连续释放流动性。 2月2日，中国人民银行公开市场业务操作室宣布，将通过利率招标方法开展800亿元的7天逆回购操作。 当天，由于20亿元的逆回购到期，央行公开市场实现了780亿元的净投入。 在春节前的时间窗口，央行连续逆回购，体现了维持流动性的合理充裕的政策意图。

接受《经济参考报》记者采访的业内人士表示，即使临近春节时间，央行也将通过加大公开市场操作方式进行流动性调节。 从长期来看，货币政策将逐渐恢复正常，进一步宽松的可能性将降低，利率下降的概率也将相对降低。 稳健的货币政策会更加灵活适度，但不会轻率收紧。

上周累计净回收4705亿元后，央行自1月29日起连续3个交易日展开逆向回收，实现净投入2740亿元。 “这是维持市场流动性的首要考虑。 》建银投资顾问王全月表示，无论是入年以来的“小额高频”逆回购还是资金价格快速上涨时的千亿级逆回购操作，央行都试图以“不助长资产价格泡沫”为前提保持市场流动性。

光证券金融业首席分析师王一峰指出，1月下旬以来，资金面持续紧张，一方面受纳税期等季节性因素的影响，另一方面央行资产价格上涨较快，特别是楼市局部快速升温可能引发资产泡沫的担忧。 此外，1月以来，基金上市比较火爆，个人储蓄存款因基金入市而形成的流动性在机构间失衡分布，也加大了银行流动性管理的难度。 这是央行在集中纳税期连续发出大额网投稿件后，将上周限行调整为网回收笼，公开市场操作摄像头选择的表现。

在连续三个交易日的净投入稿之后，银行间市场和交易所市场均未出现资金价格暴涨。 在银行间市场，2月2日上海银行间同业拆借利率( shibor )上涨。 其中，隔夜shibor报2.7950%，下降48.70个基点。 一个周期的shibor报纸为3.1940%，提高了12.30个基点。 另外，dr001 (隔夜回购利率)加权平均利率2月2日继续下降44.45bp报2.3088%，dr007(7天回购利率)下降96.56bp报2.20%。

由于春节临近，按照惯例，面对民众节日，诉求将大幅增加，本周公开市场回购3840亿元将失效。 因为这个市场特别关注央行是否扩大流动性投入。

据东方金诚首席宏观分解师王青估算，春节前银行系统流动性缺口将近1万元。 “预计进入2月后，央行将在公开市场加大投入力度，平准资金方面的波动。 其中，不同期限的逆回购组合将成为第一投入工具。 这意味着手动使用今年临时降级时间表的可能性有所降低。 考虑到目前资金方面的供求状况和央行市场的流动性管理目标，预计到2月份春节为止，资金方面将持续“平衡”的状态。 ”。 我觉得王青。

中信证券首席经济学家褚建芳表示，与往年相比，今年春节前的流动性环境有两种不同，一种是为了鼓励当地新年，不同程度上减少了返乡者春节前的集中诉求。 因为这种流动性缺口比往年小。 2月11日的除夕与1月下旬的集中缴纳基准日和纳税日有一定的距离。 这是因为相对集中的流动性诉求并不“重叠”，在一定程度上缓解了央行集中投入流动性的诉求。

展望后续货币政策走势，业内人士普遍认为，货币政策没有收紧“拐点”，总体而言，稳健的货币政策将继续回归常态化，表现为灵活适度、精准的指导。

中央经济工作会议指出，2021年的宏观政策必须保持连续性、稳定性和可持续性。 要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持经济复苏所需的支撑力，在政策操作上更加准确有效，不要急转弯，把握政策的时间效应。 此前央行业务会也确定，2021年稳健的货币政策必须灵活、准确、合理、适度。

在此基础上，王青认为2021年货币政策回归常态是一个大方向。 在这一过程中，监管层根据经济修复情况、物价水平灵活调整政策实施的力度和节奏，没有出现“急转弯”，很可能是“稳中走”的过程，具有持有压力的结构性货币政策将成为首要着力点。 新社融规模、广义货币( m2 )有可能下降，一边维持实体经济所需的支撑力，一边“从上涨到稳定”拉动2021年的宏观杠杆率。

值得注意的是，货币政策逐渐常态化并不意味着政策会被轻率收紧。 央行行长易纲在出席世界经济论坛达沃斯会议视频会议时表示，货币政策将继续支持经济复苏，不平衡风险，确保一致性、稳定性、一致性，不提前放弃扶持政策。 央行副总裁陈雨露日前在国新办公室发布会上表示，人民银行多次稳步头疼、不急转直下，根据疫情防控和经济社会快速发展的阶段性特点，灵活把握货币政策的力度、节奏和要点，使货币供应量和社会融资规模增长率与名义经济增长率基本一致，

王一峰分析认为，资金方面不会出现“断崖式”收紧，预计今后央行将采用多种政策工具，使流动性趋于合理充裕。 综合来看，货币政策注重连续性、稳定性、可持续性。 从结构上看，今年除了继续加大对制造业、普惠小微行业的支撑力度外，预计还将进一步加大对科技创新、绿色金融的支撑，结构性货币政策工具有可能在再贷款、再折价等行业做出进一步安排。 加强“精准滴管”的效果，防止资金“飞溅”违规流向其他行业。 (记者 向家莹)