“央行净回笼资金规模高达2600亿 并非预示紧货币”

牛年初的交易日，正好是中期贷款便利化( mlf )的每月例行操作。 央行18日宣布，当天将开展2000亿元的mlf操作，利率将维持在2.95%的水平。 央行还展开了200亿元的回购操作，中标利率与2.2%持平。

从到期资金规模来看，由于春节假期到期资金顺延至工作日，昨日2000亿元mlf和2800亿元逆回购到期，央行净回笼资金规模达到2600亿元，为近年罕见操作。

受此影响，当天夜间工资利率有所上升。 但是，许多分解者强调，这并没有重新启动新的“紧缩货币”进程。 从市场资金利率的表现来看，隔夜利率上升明显，但央行更加重视的7天银行间存款类金融机构质押式回购资金加权平均利率( dr007 )当天仍保持稳定。

“如何从逆回购和货币市场趋势中读取货币政策的方向？ 一方面可以关注逆回购利率，另一方面可以关注dr007等市场的主要利率。 回购利率不变，dr007运行平稳，货币政策稳定性令人头疼，表现出不受左右的态度。 ”。 光大证券首席固定收益分解师张旭说。

由于2月份2000亿元的mlf到期，此次新开展的mlf等量持续，中标利率连续11个月没有变化。 为何此次mlf续作没有延续1月小幅缩水的势头，东方金诚首席宏观分析师王青表示，节前以一年商业银行同业存款到期收益率( aaa )为代表的中期市场利率将再次上升至中期政策利率之上，为稳定市场预期，央行将注入中期流动性。 这次等量mlf的延续，有助于确保中期市场利率不会比中期政策利率大幅上升，体现了今年货币政策“灵活精准、合理适度”的基调。

从利率的角度看，mlf的操作利率是一年来最优贷款利率( lpr ) ( lpr )估算的参考基础，自去年9月以来，两者持续同步调整。 由于最新作品的mlf利率不会变化，所以预计最新的lpr也不会变化。

央行主管媒体《金融时报》昨日表示，目前不应该过度关注央行的操作数量。 否则，可能会误解货币政策的方向，重要的是央行公布市场操作利率、mlf利率等政策利率指标，应关注市场基准利率在一定时期内的运行情况。

中信证券研究所副所长明确表示，年下半年以来，货币政策进入常态回归的过程，但回归常态的特点之一是市场利率围绕政策利率运行，这也是央行货币政策短期操作节奏的首要目标。 目前，dr007中枢高于7天逆回购操作利率，1年同业存款利率也高于1年mlf操作利率，在存在流动性缺口的背景下，春节假期后的货币政策短期内不会明显收紧，预计将以粗略的率带动市场利率围绕政策利率运行。 目前货币政策仍以稳定为中心，无需担心货币政策的转换。