“全球降息潮利好融资走出去 中企国外发债放量”

世界新币宽松潮的到来，正在悄然改变债市格局，中资公司的海外债务也迎来了有利的外部环境。

沉默的一年后，今年上半年，中资美元债券的发行爆发。 据统计，今年上半年，中资美元债务发行量共计1191亿美元，比去年同期增长23%，包括房地产、城投企业在内的各类板块发行规模全部释放。 各项资金的流入，成为了上半年(特别是一季度)中资美元债务上涨行情的最直接推手。

展望下半年，监管趋紧，受上半年“抢”效应的影响，有观点认为下半年中资美元债务发行量不会超过上半年，但从长远来看，全球央行多会进入降息周期，从新兴市场发债。

摩根大通中国债务资本市场主管谢桐在接受《证券时报》记者采访时表示，普遍预计，全球主要国家降低利率，新兴市场获利较多，美国和其他发达经济体区块的利率将继续对亚洲债市产生积极影响，今年中国资本公司海外债券的

上半年住宅企业在海外借款

成为绝对主力

受全球降息引发的投资资金回流新兴市场寻求高收益资产和海外债务发行监管政策相对宽松等影响，上半年中资公司海外债务发行额表现出上涨价格下降的优势。

统计数据显示，今年上半年，中国资本美元债务发行量共计1191亿美元，比去年同期增长23%。 在利率方面，中资美元债务一季度收益率下降较快，进入二季度后趋势放缓，板块间出现分化。

从领域来看，房地产公司发行的中资美元债务绝对主力，几乎占上半年中资美元债务发行量的一半。 数据显示，今年上半年房地产美元债务发行量超过去年全年水平，截至7月底，房地产公司海外债务新增发行量规模(不含再融资)接近270亿美元，创过去6年来新高。

住宅企业的债务发行量也明显降低了收益率。 谢桐表示，摩根大通亚洲美元房地产债券指数显示，年平均收益率约为4.1%，年为8.5%，到7月底达到5.9%左右，明显低于年均水平。

但是，房地产美元债务发行爆发，结构分化也在加剧。 据中金企业研报报道，上半年房企美元债务发行量虽受国内融资限制、国外诉求上升、发改委年初延长部分企业发行有效期等因素影响，但房企海外发行债务仍呈现明显分化:大型房企发行量高、融资价格下降较大。

今年上半年，海外发债房企超过60家，其中恒大、融创、碧桂园、富力等前10家房企发行量约占50%。 尽管上市价格上半年地产商平均发行价为6.3%，二次收益率中位数约为6.6%，但中小房企和资质较差的房企的发行价依然居高不下，部分房企3年美元债务发行利率超过15%。

“由于有点大的住宅企业在海外发债的历史悠久，海外投资者很熟悉，所以比较受欢迎。 ”。 谢桐表示，实际上，境外投资者非常仔细地分析发行人的信用基本面，无论中资公司是国企还是民营企业，纯外资机构投资者都会重视发行人自身的资质，如企业审计师是谁、报告是否真实、财务状况、业务风险等。