“货币政策延续“量价攻势” LPR料下行 财政政策发力可期”

一天“双降”，货币政策继续“量价攻势”。 15日，央行实施定向降准，开展中期贷款便利化( mlf )操作。 mlf运营利率也将如期下调，下周最优贷款利率( lpr ) ( lpr )下行几乎为“板钉”。 目前银行间和实体经济流动性丰富，货币政策传导顺畅。 解体者认为，应对疫情冲击需要财政力量，下一阶段的财政政策是重要线索。

lpr有望下行

15日，央行按计划实施定向降准，释放了约2000亿元的长期资金。 此外，开展1000亿元mlf操作，中标利率如期下调20个基点。

3月底，央行下调7天逆回购利率20个基点，此次mlf中标利率大幅下调符合预期。 2000亿元的mlf将于17日到期，但此次操作规模仅为1000亿元。

方正证券首席经济学家的颜色认为，目前银行间的流动性比较充裕。 由于mlf的诉求不大，所以即使17日mlf过期也应该不会继续下去。

光大证券固定收益首席分解师张旭表示，量看起来并没有缩小。 除15日的mlf操作外，还有2000亿元定向降资投入，两者合计3000亿元，超过2000亿元的mlf到期量。 这就像用定向降准部分置换了mlf一样。

MF利率下降后，新的lpr下行差不多是“板上钉钉”。 中国民生银行首席研究员温彬预测，20日一年的lpr报价将从20个基点下调3.85%，5年期以上的lpr利率将从10个基点下调4.65%。

自去年进行lpr改革以来，“逆回购-mlf-lpr”成为央行贷款利率下行的基准路径。 目前，1年期lpr累计下行20个基点，5年期lpr累计下行10个基点。

颜色认为，未来除了lpr同步向下修正外，相关部门还可能要求银行压缩lpr加分部分，以造福非最佳客户。

张旭认为，疫情影响实体经济和金融市场，预防性提供流动性是一个好战略。

财政政策代码

现在银行间的流动性很充裕。 张旭认为，货币政策传导顺利，银行体系内没有资金停滞。

“从政策带来的贷款增长效应来看，一季度人民银行平均每次投入1000亿元的长期流动性，都会拉动贷款增长3500亿元。 ”。 张旭说。

分析人士认为，下一阶段财政政策将成为重头戏，货币政策将予以配合。 颜色认为，应提高财政赤字和特别债务额，推动特别国债早日落地。 中信证券固定收益首席分析师明确指出，3月地方债共发行3875亿元，募集资金用途有走向基础设施和乡村振兴的趋势。